什么是标准组合盘?标准组合盘是同一时间买入及／或卖出相同资产的两个不同系列。每个标准组合系列是由两个系列组成的策略式买卖，并由交易所预先设定在ＨＫＡＴＳ电子交易系统之中。
由二零零零年六月起，期货交易员已开始在恒生指数期货市场运用跨期的标准组合盘﹝即同一时间买入及卖出两张不同到期日的期货合约﹞，以将他们所持有的现货月未平仓合约转至下一个月份。有关买卖盘常用于期货的交易，尤其是接近月尾的时候。
在ＨＫＡＴＳ电子交易系统的标准组合盘有什么特点？ＨＫＡＴＳ电子交易系统利用现有标准组合盘的价格和相关系列的市场价位，从而产生引伸盘价。另外，使用者可在标准组合系列输入「即日盘」，「全额或取消」及「成交及取消」，而大手交易是不允许的。由于所有标准组合系列都是即日到期，并会每日重新设定，所以是不接受「取消前有效盘」。
标准组合的交易报告机制是怎样?标准组合盘的交易将会报告于相关的个别系列之上所有标准组合盘的交易都会在ＨＫＡＴＳ电子交易系统的「Ticker」，「Company Trades」及「Clearing Trades」视窗报告。标准组合盘跟另一标准组合盘进行的成交带有特别的交易旗号「STC」，而标准组合盘跟个别系列进行的成交亦会带有特别的交易旗号「Cbo v. Outr」以作识别。
标准组合系列有没有庄家制?标准组合是没有庄家制的，现行的庄家是没有责任去回应在标准组合系列的询价要求。另一方面，因饵盘而产生的个别期权系列报价，会间接地反映在标准组合盘上。
运用标准组合盘有什么好处?运用标准组合盘的好处是可采用限价盘，令所有ＨＫＡＴＳ电子交易系统使用者都能看到每一个标准组合盘的限价盘。而且，交易成本或会因限价及买卖价的差价而降低。
交易所于会于何时通知经纪有关无效大手交易执的撤销?交易所参与者执行大手交易后，如未能达到某些要求(如规定可容许的价格范围、最低交易量要求等)或需要缴付任何特别按金，交易所将尽力在交易执行后的30分钟内通知交易所参与者。若符合所有条件，或能在指定时间内交付特别按金，大手交易即会进行责务变更并获结算所保证而不会另行通知。
价格上/下限机制及短暂停牌机制有什么分别？价格上/下限机制适用于T+1时段的期货交易。当成交价达T+1 时段的价格上限或下限，或当买(卖)盘轮候队伍中的最高买价(最低卖价)达价格上限(下限)等情况时，价格上/下限机制将会被触发，交易所亦会随即在HKATS中发出市场信息，而在价格范围内的买卖盘将继续进行配对。
短暂停牌机制只适用于T+1时段的期权交易。只有在参考合约 (即月期货) 的现存买盘价(卖盘价)达短暂停牌机制参考价以上(以下)的5%时，短暂停牌机制才会被触发。一旦短暂停牌机制被触发，该短暂停牌的期权合约于剩余 T+1时段的交易亦会暂停。
推出收市后交易时段的目的在于？
收市后交易时段让投资者可因应欧美市场发生的重大消息及事件进行交易／对冲，有助交易所参与者从而扩大客源及增加收市后业务。由于部分投资者已就欧美时区的消息及事件在T+1时段内对冲或调整持仓，翌日开市时的波动亦会减低。
在短暂停牌机制被触发后，现有买卖盘会有什么影响？当短暂停牌时，所有已短暂停牌的短暂停牌机制交易所合约的买卖盘将会保留但不会配对。交易所參与者可更改及取消买卖盘。短暂停牌时买卖盘只可作以下的更改:
1. 改变 Cust 及/或 Info 的资讯
2. 改变有效时限
3. 减少数量
短暂停牌机制 (THM) 在什么情况下会被触发?基于以下情况，相对应短暂停牌机制交易所合约(股票指数期权)的合约状态将会变为 HALT：
• 短暂停牌机制参考合约 (即月期货) 的现存买盘价达短暂停牌机制参考价以上的5% 时 (T+1 时段即月期货的价格上限)；或
• 现存卖盘价达短暂停牌机制参考价以下5%时 (T+1 时段即月期货的价格下限)
当有关状态出现时，该短暂停牌机制交易所合约(股票指数期权)合约于剩余 T+1 时段的交易亦会暂停。股票指数期权合约的交易将于下一个 T 时段恢复。
为何价格上／下限机制不能应用于收市后交易时段的期权交易?由于期权与期货的产品特征有别，应用于收市后交易时段的期货交易的市场保障方法并不直接适用于期权。举例而言，期权的价格由多项因素厘定（包括波幅及对冲值的变动），所以期权的价格变动与相关资产之间的关系，一般不像期货与相关资产之间呈线性关系。收市后交易时段的期权交易因此需要采用短暂停牌机制作为保障市场的方法。
收市后交易时段的大手交易机制有什么交易安排？收市后交易时段的大手交易机制的交易安排与T时段相同，除了：
-
大手交易价亦须符合T+1时段+/-5%的价格上下限规定；及
-
特别大手交易按金会如常适用。然而，由于T+1时段并无银行支援，若相关参与者CCMS抵押品户口的抵押品不足以达到特别大手交易按金的金额，大手交易及／或相关买卖调整会被拒绝。
收市后交易时段内可买卖自选组合？收市后交易时段自选组合，只适用于恒生指数(HSI)期货及期权、H股指数(HHI)期货及期权、小型恒指(MHI)期货及期权及小型H股指数(MCH)期货及期权。
其他衍生产品可有计划加设收市后交易时段？
不同种类的衍生产品，包括小型指数期货、货币期货、伦敦金属期货小型合约、黄金期货、铁矿石期货、指数期权等已加入到收市后交易时段。若市场有需求且有充足准备，我们亦会考虑为其他衍生产品增设收市后交易时段。
收市后交易时段为何有价格上／下限机制？T时段会否也加设有关机制？
我们认为价格设限可提供市场稳定效应以缓和T+1时段的市场过度反应。许多主要衍生产品交易所的收市后指数期货交易时段亦有类似价格设限安排。
价格上下限机制如下：
a) 在 T+1 时段内，卖盘价不得低于 T 时段现货月合约最后成交价的95%，而买盘价不得高于 T 时段现货月合约最后成交价的 105% 。
b) T+1 时段只可在价限范围内进行交易（适用于所有合约月）。
c) 5%（适用于指数期货）和7%（适用于货币期货）的价限会适时进行检讨。
此上/下限价机制不适用于T 时段的交易。
交易所参与者是否必须参与收市后交易时段？参与收市后交易时段不是硬性规定，始终不同的交易所参与者或有不同的考虑，例如客户的交易喜好、营运／资源要求等等，是否参与纯属商业决定。我们预计，对于现时已为客户提供欧美衍生产品交易的交易所参与者，收市后交易时段会是对营运影响有限但却能扩充业务的良机。
不提供夜间交易服务的交易所参与者应做什么？现时不设夜间交易服务的交易所参与者，大可考量其客户所需及业务前景，再决定是否参与收市后交易时段，又或只在该时段向客户提供有限服务。但无论任何情况下，交易所参与者处理与客户之间一切有关收市后交易时段的事宜时，均应确保遵守证监会的《操守守则》。
交易所参与者若决定不参与，会有什么影响？他们要自行评估收市后交易时段可带来的商机，以及他们会在该时段内向客户提供的服务。若决定不参与，需确保客户知悉他们不会接受有关T+1时段的买卖指示。他们或会面对来自欲参与T+1时段的客户的压力，亦有可能失去这些客户。
收市后交易时段的结算安排如何？在T+1时段执行的交易会登记为下一营业日的交易，连同下一营业日T时段所执行的交易一并在标准结算时段内进行标准结算程序。衍生产品结算及交收系统于上午7时30分开始至系统输入截止时间，为可于T+1时段交易的产品提供服务。结算所参与者亦可于T+1时段截止时间前为其T+1时段执行的交易进行交易后活动。
持仓记录会按结算日期划分， T 日持仓及T+1 日持仓均分开记录。T日持仓的总数于系统输入截止时间后确定，并用作日终按金计算。T+1 日持仓的总数于T+1时段截止时间后确定。该等T+1日持仓会成为下一个营业日的T 日日始持仓，即T日的持仓是由该营业日于T时段产生的持仓，加上于前一个营业日的T+1时段所执行的交易／交易后组成。
于 T+1 时段执行之交易，相关的交易后活动可于 (i) T+1时段截止时间前; 及/或 (ii) 由下一个营业日早上7时30分起至系统输入截止时间前进行。如参与者拟将上一个T+1 时段执行的交易纳入强制即日变价调整及按金之计算，则结算所参与者应该于相关产品开市前30分钟完成交易后活动。
注:如常见问题与期货结算所规则及程序有所出入，概以期货结算所规则及程序为准。
收市后交易时段有什么风险管理安排？有别于T 时段，T+1 时段内并无银行支援即日追收，因此额外采取以下风险管理措施，以减低收市后期货交易时段涉及的对手方风险。
-
于T+1 时段内，根据当时市价及持仓定时监察结算参与者按其资本额厘定的净持仓限额(CBPL)，同时亦会随时监察结算参与者的CBPL 水平。违反CBPL的结算参与者会被要求减低风险以重新符合其CBPL 水平；若结算参与者未能达到有关要求或进一步增加其风险，该参与者或会被中断与香港交易所交易系统的连接及被平仓。
-
市场将于每下一个T 时段开市后进行强制变价调整及按金追收（根据早上的拟定开市价格或期货结算公司指定时段的价格）。有别于现行不定时的即日追收(只包括变价调整)，此强制追收将包括所有持仓(包括上一个T+1 时段的交易)进行变价调整及按金。期货结算所会于上午10 时前向结算参与者发出强制即日变价调整及按金追收要求，并必须于正午12 时正前或在期货结算公司规定的期限内完成交收。拟定开市价格是在早上交易时段开始前的30 分钟定价期间所得出的平衡市场价格。
-
T+1 时段并无即日变价调整或按金追收。
香港的市调机制模式背后有什么设计考虑?
港交所建议的市调机制旨在缓和自动化交易引致的极端价格波动（譬如「闪崩」、程式错误等等）以维护市场持正操作。此机制亦有助提醒市场让参与者于短暂冷静期内重新评估其策略和持仓，并作出投资决策。此机制不会暂停交易，并非用来限制价格上落，亦与某些市场就衍生产品市场交易限定每日价格范围的每日涨跌停板制有所分别。
市调机制的设计已包括特别措施以尽量减少干扰市场。例如它适用于个别的产品而非整个市场；采纳动态而非静态的参考价；触发点设置于 ±5%以不致过频地触发；市调机制亦不适用于某些时段（早市及午市交易时段的首15分钟，午市交易时段的最后20分钟）及某些产品。
香港交易所的市调机制如何运作?
香港交易所采取动态价格限制的市调机制模式。 在此模式下，个别产品价格如出现剧烈波动便会触发冷静期。
下图说明适用产品触发市调机制的运作:
/VCM-Chin.PNG)
- 市调机制适用于正常交易时段而不适用于开市前议价时段及收市后交易时段。
- 在正常交易时段中，市调机制合约的潜在成交价将持续对照市调机制参考价（5分钟前的最后成交价），检查是否符合动态价格限制±5%的规定。
- 一旦期货合约价格超出5 分钟前最后一次交易价格的±5%，市调机制将被触发，并随即开始 5 分钟的冷静期。
- 在冷静期内，容许买卖在价格限制内进行。
- 在冷静期后，将恢复正常交易，并设有市调机制监测。
市调机制将涵盖什么产品？
市调机制仅适用于恒生指数（HSI）期货，小型恒生指数（MHI）期货，Ｈ股指数（HHI）期货，小型Ｈ股指数（MCH）期货及恒生科技指数期货（HTI）的首两个合约月份。
当触发市调机制时，交易系统会广播相关信息吗？
触发市调机制时，HKATS会广播两种信息：
BI41-市场状态更改信息，指示冷静期的开始及结束
BI81-市场信息，其中包含冷静期开始及结束时间，参考价格和冷静期价格限制的信息资讯
期货结算公司参与者需要在Ｈ日支付期货结算公司参与者额外供款吗?期货结算公司参与者不需要在Ｈ日支付期货结算公司参与者额外供款。
衍生工具假期交易推出后，如果每月定期检讨的时间为假期交易日或在假期交易日触发了不定时检讨，则期货结算公司将在紧接假期交易日的首个交易日（并同为营业日），按最新持仓量重新计算储备基金金额，并将其重新计算的期货结算公司参与者额外供款，通知所有结算参与者。
结算所会否于长假期前或长假期期间提高按金要求？ 根据现行做法，期货结算公司会于公众假期前暂时提高部分主要产品的按金水平(即假期按金) 。 假期交易推出后，有关安排将会继续适用于以下产品:
1) NH 产品 (例如恒生指数和恒生中国企业指数产品)
2)与 NH 产品有按金对销的 H 产品
至于没有与任何 NH 产品有按金对销的其他 H 产品，将会维持正常按金水平。尽管如此，期货结算公司会酌情决定就可能在 H 日引起流动性问题的产品提高按金水平或收取假期按金。
假期交易推出后，我们将继续在 H 日就 H 产品进行不定时按金检讨(即提高按金的生效日期可在H 日)。尽管如此，就每月定期按金检讨 (不论 H 产品和 NH 产品)而言，提高按金的生效日期将会会维持在下一个营业日(即不会在 H 日生效) 。
H 结算参与者须履行所有按最新按金率计算的款项责任 (包括不定时附加按金) 。
交易所参与者可否使用美元支付全部离岸人民币按金?在可进行交易及结算的香港公众假期，现行人民币计价合约的抵押品政策将维持不变，即为每名结算参与者设有10亿人民币限额。如按金要求等于或低于限额，结算参与者可使用任何可接受的抵押品来支付全部人民币按金（例如美元），其中非现金抵押品最多可占50%。如超出限额，则须以人民币现金支付按金。请参阅谘询文件附录五段落14和16 (第27页)。
在香港及美国共同假期情况下，客户可否于下一个交易日后进行有关按金的款项结算？H参与者为了履行《期交所规则》第617(b)条所指定的固有客户准则，若固有客户能以文件证据向交易所参与者证明(i)其于银行的资金足以支付按金，(ii) 其已向银行发出资金转移指示，只因上述理由正在等待完成，及 (iii) 上述(ii)的资金转账于紧接美国银行假期后的 H产品交易日便会完成，则就交易所参与者按《期交所规则》第617(b)条进行的评估而言，该次尚未正式完成的追收按金会被考虑而不会被视为未履行。
港交所能否支持于H日提取抵押品的盈余?港交所能够支持提款流程（我们现时有这样的流程）。然而，在假期，港交所能够处理提款，但结算银行无法在假期交易实施的第一天支持这一点（于银行基础设施/系统等方面）。我们正在积极与他们合作。
假期期间可否使用港元支付美元产品的按金?为缓解H日期间的资金压力，香港交易所修订H日适用于港元和美元合约的50-50抵押品规则。假期结算参与者可在H日使用任何可接受的抵押品支付全部港元和美元按金(非现金抵押品最多可占50%的按金要求)。
期货结算公司会否于H日进行违约管理？H日的违约管理流程与营业日的流程类似。如果涉及毋须支付假期按金的假期产品，香港交易所会在香港公众假期期间进行违约管理流程。如果涉及需要支付假期按金的假期产品，H日期间的市场风险将会透过预先收取的按金得以缓解，因此香港交易所有足够的资源在H日后才进行平仓。尽管如此，香港交易所仍会视乎情况弹性于 H 日进行平仓。
什么是HKATS？HKATS(Hong Kong Futures Automated Trading System)是香港交易所衍生产品市场的电子交易系统。期交所参与者及股票期权交易所参与者透过他们办公室的工作站进行买卖。
HKATS提供即时数据，例如成交价及数量、全日最高/最低价、成交量、价格深度和买卖盘深度。用家可在电脑荧光幕上看见实时价格资讯，以及「按」买入或 卖出价来执行买卖盘。
透过HKATS，交易所参与者可以为他们的客户提供全面电子的买卖盘传递、直通式交易、网上交易及其他增值服务，亦可以提供如落盘时间及执行买卖盘等详尽资料。
期交所于1995年引入电子化交易，当时众国际交易所仍以公开叫价为主流交易方法。1999年4月期交所把系统提升并易名为HKATS电子交易系统，其后曾再多次进行提升。
有关HKATS的详情可到香港交易所网站「市场运作」下的「衍生产品市场交易运作」栏目查阅。
哪类投资者适合投资于期货及期权？
由于期货及期权所涉及的风险较其他产品高，所以并非每个投资者均适合买卖。投资者必须衡量其承担市场波动风险及负担亏损的能力，并谘询其经纪或合资格财务顾问，分析期货及期权是否适合其个人需要。
买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素？买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素﹖
买卖期货及期权的风险因素众多，下文扼要叙述部分主要风险，但并不尽录与此相关的所有风险和其它重要事项。投资者在进行交易前，必须先了解合约性质以及其中所涉及的风险。
i. 期货
「杠杆」效应风险甚高
由于基本按金(内地称为保证金)金额低于期货合约本身之价值，因此能起「杠杆」作用。对投资者来说，这效应可以说是利弊参半。由于杠杆作用，市场轻微的波动也会对投资者投入或将需要投入的资金造成大比例的影响，因此投资者可能要承受亏损全部基本按金的风险，亦可能需要向经纪存入额外金额以维持本身的仓位。若市况不利投资者的仓位或按金水平调高，投资者就会被追收按金，并须在短时间内存入额外资金以维持本身仓位。假如他们无法在指定时间内增缴按金，投资者可能会在亏损情况下被逼平仓，而造成的亏损亦一概由投资者承担。
减低风险的投资策略未必凑效
即使投资者在发出交易指令时采用限价盘或止蚀盘，也可能作用不大，因为市况可以令这些买卖指令无法执行。至于运用不同持仓组合的策略，如「跨期」组合，所承担的风险也可能与持有最基本 的「长」仓或「空」仓同样的高。
ii. 期权
不同类型期权涉及不同程度风险
投资者不论是购入或出售期权，均应先了解他们打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)及其相关风险。投资者应连同期权金及所有交易成本，计算期权价值必须增加多少才能获利。
购入期权的投资者可选择出售作平仓、或行使期权、又或任由期权到期作废。如期权持有人选择行使期权，就必须进行现金交收、或是购入或交出相关的资产。如所购入的期权在到期时已没有价值，投资者需承受投资上的损失，包括所有期权金和交易费用。假如投资者拟购入极价外期权，他们必须注意这类期权获利的机会并不高。
出售期权承受的风险要比买入期权高得多。虽然卖方能收到定额期权金，但所承受的损失可能比这还高。倘若市况不利期权出售人时，他必须投入额外按金补仓。此外，期权出售人还需承担买方行使期权时的风险：在买方行使时以现金结算、或履行买入或交出相关资产的责任。若期权卖方持有相应数量的相关资产、或期货或其它期权作「备兑」，他所承受的风险或会减少。若期权卖方没有为其出售的期权安排「备兑」，则亏损风险可以是无限大。
iii. 其它须注意事项
合约的条款及细则
投资者要向经纪查询期货或期权合约条款及细则，以及有关责任(例如在什么情况下投资者或会有责任交收期货合约的相关资产，又或期权的到期日与行使的时间限制等)。在某些情况下(例如上市公司送红股或派发大额特别股息) ，交易所或会修订现有合约的细则(包括期权行使价)，以反映合约所涉及资产的改变。
暂停或限制交易
由于市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场的规则运用，投资者可能难以完成、甚至于可能不能完成交易或平仓。如果投资者卖出期权后遇上这情况，损失的风险可能较大。
香港交易所衍生产品市场的交易时间为何？各项衍生产品的交易时间(包括最后交易日、到期日及最后结算日等 )则不尽相同，投资者可到香港交易所网站「产品」下的「衍生产品」栏目参阅各项衍生产品的交易日志及合约概要。
香港衍生产品市场的「开市前议价时段」 (内地通常称为「集合竞价时段」) 有什么功能？开市前议价时段可令市场开市时大量的合约买卖盘能在开市时更有秩序地配对，更为市场提供一个公平厘定开市价的机制，根据既定的程序计算出一个在该水平能成交最多合约张数的「拟定开市价」，以确保市场开市时之秩序及减低价格波动。开市前议价时段在开市之前进行，不经对盘而订出「拟定开市价格」。
现时，开市前议价只适用于恒生指数期货，小型恒生指数期货，恒生中国企业指数期货期货，小型恒生中国企业指数期货，恒生科技指数期货及MSCI台湾指数相关的期货合约交易。
于开市前时段及开市前分配时段均设立有随机停止机制，以防止竞价过程接近结束时可能出现的投机行为，并鼓励尽早输入买卖盘。此机制将适用于早市和午市的开市前议价时段及适用于具有开市前时段的相关产品。
什么是「拟定开市价格」？在开市前时段中，每当输入电子交易系统的限价盘的最高买入价大于或等于限价盘的最低卖出价，系统便会算出拟定开市价格，而此价便会成为该产品的开市价格。若多于一个价格符合这条件，拟定开市价格将会按《香港期货交易所之规则、规例及程序》内有关股票指数及期权第4.83条的准则计算。有关规则刊载于香港交易所网站内「
规则与监管」栏目。
买卖期货、期权有什么费用？
买卖期货、期权的经纪佣金由经纪与其客户商议，在香港交易所旗下衍生产品市场买卖的所有期货及期权均毋须缴付印花税，其它费用如交易所费用和证监会征费等则按每项产品而各有不同，投资者在买卖前应向经纪查询，并仔细阅读产品的合约内的细则。香港交易所网页「
产品及服务」栏目内的「
衍生产品」载有交易费用的资料。