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来港作第二上市

本节内容旨在为投资第二上市发行人证券提供若干基本概要及特点的一般指引。香港交易所及/或其附属公司竭力确保所提供之资料准确可靠,但不保证资料绝对正确无误;如因资料不确或遗漏而引致任何损失或损害,香港交易所及/或其附属公司概不负责(不论是民事侵权行为责任或合约责任或其他)。投资者若需要有关投资第二上市发行人的进一步资料,应参阅有关公司登载在香港交易所披露易网站(http://www.hkexnews.hk/index_c.htm) 的上市文件及公司通讯、细阅该公司的公司资料报表(如已登载),并在作任何决定前,先行谘询其经纪或其他专业顾问的意见。

 

来港作第二上市
 
若海外发行人(i)在另一家证券交易所主要上市;及(ii)其大部分证券在香港以外地方买卖,可申请在本所主板作「第二」上市。第二上市所须遵守的联交所规定较本所主要上市寛松,该等发行人大致还是受其主要上市所在司法权区的规定及机关规管。第二上市在其他海外交易所亦很普遍,像澳洲证券交易所及新加坡交易所有限公司等。
 
现时可经两个渠道来本所作第二上市:
 
(a)  《联合政策声明》途径 :业务重心不在大中华区的海外发行人注 1  ,若符合《有关海外公司上市的联合政策声明》(「《联合政策声明》」)第五节的规定,可申请在香港作第二上市;及
(b) 《上市规则》第十九C章途径 :合资格发行人注 2(不论业务是否以大中华为重心)若符合《上市规则》第十九C章的规定,可申请在香港作第二上市。
   
循这两个途径在香港作第二上市,要符合的要求概述如下:
 
  联合政策声明》途径 《上市规则》第十九C章途径
业务以大中华为重心 禁止(*) 容许
主要上市所在的证券交易所 认可证券交易所 注3 (*) 合资格交易所 注4
「创新产业公司」要求 毋须 必须 注5
上市时最低市值 4亿美元(*)  没有不同投票权架构的非大中华发行人 注6
100亿港元
 其他合资格发行人:400亿港元;或(若最近一个经审计会计年度的收益至少10亿港元)100亿港元
在主要上市交易所的最低业务纪录要求 上市至少5年并有良好的合规纪录(市值远远超过4亿美元除外)(*) 有两个完整会计年度的良好合规纪录

          (*) 若有循《联合政策声明》途径作第二上市的发行人(「合资格第二上市发行人」)有意寻求自动豁免时(见下文),才会应用这些资格规定 注7
   

除此之外,海外发行人亦须证明他们须遵守的当地法律、规定及规例连同其组织章程文件如何能为股东提供起码等同于香港水平的保障。基于其第二上市的地位,对合资格第二上市发行人、非大中华发行人及获豁免的大中华发行人注8 的这类第二上市发行人的监管将尽可能减少注9 ,因为一方面认可证券交易所规定的股东保障水平乃被视为符合必要准则注10 ,另一方面非大中华发行人及获豁免的大中华发行人亦须符合若干核心的股东保障标准注11 。就此而言,本所或会要求有意作第二上市的发行人修订其组织章程文件。

第二上市的宽免及豁免

与在本所主要上市的发行人不同,第二上市主要受其主要上市地的司法权区的规则及机关规管。其证券亦以该海外主要交易所作为主要的交易市场。按此,本所豁免或宽免第二上市或寻求第二上市的发行人遵守《上市规则》的若干规定。

自动豁免

符合《联合政策声明》注12 相关准则的合资格第二上市发行人,以及循《上市规则》第十九C章途径作第二上市的发行人,可获若干自动豁免,不用完全遵守《上市规则》某些条文。这些豁免已自动授予这些第二上市发行人,他们毋须自行向本所申请。

就部分《上市规则》条文而言,自动豁免的影响只限于所述的特定情况(例如在本所市场以外发行证券),但一些平日适用于在本所作主要上市或双重上市、香港投资大众或也相当熟悉的《上市规则》条文,则主要因为第二上市发行人本身已须遵守其主要上市的交易所的规例,而将可获全面豁免遵守。可获自动豁免的《上市规则》包括但不限于:

遵守《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》
成立审核委员会及薪酬委员会;
委任具相关必要资历或经验的公司秘书;
就须予公布的交易及关连交易遵守汇报、公告、通函、股东批准、年报(如适用)规定;
遵守《企业管治守则》
年报及中期报告的内容规定;
刊发环境、社会及管治报告;及
若干持续披露规定(例如翌日报表、给予实体的垫款、为联属公司提供财务资助及作出担保、控股股东质押的股份、贷款协议涉及控股股东须履行特定责任的条件以及违反贷款协议等)。
 

自动豁免的清单载于《联合政策声明》附录,《上市规则》第19C.11条亦已载纳相关内容注13

循《上市规则》第十九C章途径第二上市而毋须遵守《上市规则》的可变利益实体和不同投票权架构 14、15

许多发行人都有采用可变利益实体(亦称协议控制,下简称「VIE」)架构,发行人及其附属公司并不直接拥有相关营运公司或营运牌照,纯粹通过合约安排来控制。获豁免的大中华发行人可循《上市规则》第十九C章途径而连同既有VIE架构申请作第二上市,而不一定要完全符合注16 本所发出的VIE指引注17 ,意味着具VIE架构的获豁免大中华发行人,可能毋须遵守本所关于VIE的规定(例如任何所采用的VIE架构必须「严限于」达致其业务目标,把与相关中国法规出现冲突的可能性减至最低)。

此外,获豁免的大中华发行人及非大中华发行人可循《上市规则》第十九C章而连同不同投票权架构申请作第二上市,而不一定要完全符合注18《上市规则》第八A章有关不同投票权保障措施的规定注19 ,意味着具不同投票权的非大中华发行人又或具不同投票权的获豁免的大中华发行人,可能毋须备有香港的不同投票权保障措施(例如在上市日期后不得增加不同投票权股份的数目或占比,亦毋须遵守若干议案只可每股投一票的规定)。

至于非获豁免的大中华发行人注20 及循《联合政策声明》途径作第二上市的发行人,则除非另获豁免,否则必须遵守本所在VIE指引所载的规定及备有《上市规则》第八A章的不同投票权保障措施。

常见豁免及特定豁免

第二上市发行人亦可因应自身具体情况,而向本所申请《联合政策声明》附录所载的常见豁免以及申请豁免遵守《上市规则》的其他规定。他们不会自动获得相关豁免,本所会因应个别个案的实情以及所有相关事实及情况考虑其申请。

有关这类获得的豁免的进一步详情(包括豁免申请人的事实及情况以及最后给予豁免的条件),请参阅个别第二上市发行人的「公司资料报表」内相关「豁免及免除」一节。

股份标记「S」

基于第二上市可获若干自动豁免及其他宽免,第二上市发行人将毋须遵守《上市规则》若干条文,其中包括有关下列各项的规定:须予公布的交易、关连交易、股份期权计划及财务报表内容以及若干其他持续责任。因此,与其他在本所作主要上市或双重主要上市的发行人相比,他们会采取不同的做法处理该等事宜。

第二上市亦可能面临其他风险,例如因未能在本所达至或维持交投活跃的证券交易市场及/或流动性安排欠效率而令买卖价大幅波动。

因此,本所规定所有第二上市发行人必须在股份名称后标明「S」字尾,使投资者更容易将他们与其他上市发行人区分开来。
 
 
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有关厘定发行人业务是否「以大中华为重心」的因素,请参阅《联合政策声明》第99及100段以及《上市规则》第19C.01条。
「合资格发行人」指在「合资格交易所」(纽约证券交易所、纳斯达克证券市场及伦敦证券交易所主市场(并属于英国金融市场行为监管局「高级上市」分类))主要上市的发行人。
在「认可证券交易所」上市指在以下证券交易所的主板市场全面上市:(a) 阿姆斯特丹证券交易所(纽约泛欧交易所──阿姆斯特丹);(b) 澳洲证券交易所;(c) 巴西证券商品期货交易所;(d) 法兰克福证券交易所(德国交易所);(e)意大利证券交易所;(f) 伦敦证券交易所;(g) 马德里证券交易所;(h) 纳斯达克OMX交易所 (美国);(i) 纽约证券交易所(纽约泛欧交易所(美国));(j) 巴黎证券交易所(纽约泛欧交易所──巴黎);(k) 新加坡交易所;(l) 斯德哥尔摩证券交易所(纳斯达克OMX──斯德哥尔摩);(m) 瑞士交易所;(n) 东京证券交易所;或(o) 多伦多证券交易所。
见注2。
5 见指引信HKEX-GL94-18第3.1至3.4段。
6 「非大中华发行人」指并非大中华发行人的合资格发行人;「大中华发行人」指业务以大中华为重心的合资格发行人。同见注1。
7 见《联合政策声明》第93段。
8 「获豁免的大中华发行人」指2017年12月15日或之前在合资格交易所作主要上市的大中华发行人。
9 见《联合政策声明》附录及《上市规则》第19C.06条。
10 《联合政策声明》第90段。
11  见《上市规则》第19C.07条。
12  见注7。
13 由于将股份主要成交地转移到本所市场乃受《上市规则》第19C.13条规管,只有循《上市规则》第十九C章途径作第二上市的发行人才会自动获豁免遵守第19.57条。
14 「可变利益实体架构」指能使一名人士或实体即使并非拥有大部分(甚至完全没拥有任何)表决权或法定拥有权,其仍可透过合约安排而控制并获得该可变利益实体的经济利益的架构。
15 「不同投票权架构」指能使任何股东拥有「不同投票权」的发行人架构;「不同投票权」指某类股份的投票表决权大于或优于普通股份的投票权,或其他的管治权利或安排与受益人于发行人股本证券的经济利益不相称。
16 见指引信HKEX-GL94-18第5段。
17 上市决策HKEX-LD43-3
18 见《上市规则》第19C.12条。
19 见注15。
20 「不获豁免的大中华发行人」指2017年12月15日后才在合资格交易所作主要上市的大中华发行人。