收市后交易时段(AHT)

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价格上/下限机制适用于T+1时段的期货交易。当成交价达T+1 时段的价格上限或下限，或当买(卖)盘轮候队伍中的最高买价(最低卖价)达价格上限(下限)等情况时，价格上/下限机制将会被触发，交易所亦会随即在HKATS中发出市场信息，而在价格范围内的买卖盘将继续进行配对。

短暂停牌机制只适用于T+1时段的期权交易。只有在参考合约 (即月期货) 的现存买盘价(卖盘价)达短暂停牌机制参考价以上(以下)的5%时，短暂停牌机制才会被触发。一旦短暂停牌机制被触发，该短暂停牌的期权合约于剩余 T+1时段的交易亦会暂停。

推出收市后交易时段的目的在于？

收市后交易时段让投资者可因应欧美市场发生的重大消息及事件进行交易／对冲，有助交易所参与者从而扩大客源及增加收市后业务。由于部分投资者已就欧美时区的消息及事件在T+1时段内对冲或调整持仓，翌日开市时的波动亦会减低。

在短暂停牌机制被触发后，现有买卖盘会有什么影响？

当短暂停牌时，所有已短暂停牌的短暂停牌机制交易所合约的买卖盘将会保留但不会配对。交易所參与者可更改及取消买卖盘。短暂停牌时买卖盘只可作以下的更改:

1. 改变 Cust 及/或 Info 的资讯

2. 改变有效时限

3. 减少数量

短暂停牌机制 (THM) 在什么情况下会被触发?

基于以下情况，相对应短暂停牌机制交易所合约(股票指数期权)的合约状态将会变为 HALT：

• 短暂停牌机制参考合约 (即月期货) 的现存买盘价达短暂停牌机制参考价以上的5% 时 (T+1 时段即月期货的价格上限)；或
• 现存卖盘价达短暂停牌机制参考价以下5%时 (T+1 时段即月期货的价格下限)

当有关状态出现时，该短暂停牌机制交易所合约(股票指数期权)合约于剩余 T+1 时段的交易亦会暂停。股票指数期权合约的交易将于下一个 T 时段恢复。

为何价格上／下限机制不能应用于收市后交易时段的期权交易?

由于期权与期货的产品特征有别，应用于收市后交易时段的期货交易的市场保障方法并不直接适用于期权。举例而言，期权的价格由多项因素厘定（包括波幅及对冲值的变动），所以期权的价格变动与相关资产之间的关系，一般不像期货与相关资产之间呈线性关系。收市后交易时段的期权交易因此需要采用短暂停牌机制作为保障市场的方法。

收市后交易时段内可买卖哪些产品？

MSCI台湾(美元)指数期货、MSCI台湾 25/50 (美元)指数期货、恒生指数期货、恒生中国企业指数期货、小型恒生指数期货、小型恒生中国企业指数期货、恒生指数期权、恒生中国企业指数期权、恒生指数期货期权（实物交收）、恒生中国企业指数期货期权（实物交收)、小型恒生指数期权、小型恒生中国企业指数期权、每周恒生指数期权、每周恒生中国企业指数期权、恒生指数股息累计指数期货、恒生中国企业指数股息累计指数期货、恒生科技指数期货、恒生科技指数期权、恒生科技指数期货期权（实物交收) 、人民币(香港)伦敦金属期货小型合约、美元伦敦金属期货小型合约、人民币(香港)黄金期货合约、美元黄金期货合约、人民币(香港)白银期货合约、美元白银期货合约、铁矿石期货合约、MSCI越南（美元）指数期货、MSCI菲律宾（美元）指数期货、MSCI 中国（美元）指数期货、MSCI中国A50互联互通(美元）指数期货、货币期货及MSCI延迟收市合约#均可在收市后交易时段内买卖。

#https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Circulars-and-Notices/Participant-and-Members-Circulars/HKFE/2022/MO_DT_282_22_c.pdf

收市后交易时段的交易时间为？

1. 下午2时30分 - 翌日凌晨3时

MSCI台湾（美元）指数期货， MSCI台湾25/50（美元）指数期货

2. 下午5时15分 - 翌日凌晨3时

恒生指数/恒生中国企业指数/小型恒生指数/小型恒生中国企业指数/恒生科技指数期货及期权，每周指数期权，恒生指数期货期权 (实物交收),恒生中国企业指数期货期权（实物交收) 及恒生科技指数期货期权（实物交收），伦敦金属小型合约，铁矿石期货，黄金期货，白银期货，股息累计指数期货，MSCI越南（美元）指数期货，MSCI菲律宾（美元）指数期货，MSCI 中国（美元）指数期货，MSCI中国A50互联互通（美元）指数期货

3. 下午5时15分 - 翌日凌晨3时

货币期货及MSCI延迟收市合约^#

^#https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Circulars-and-Notices/Participant-and-Members-Circulars/HKFE/2022/MO_DT_282_22_c.pdf

收市后交易时段的大手交易机制有什么交易安排？

收市后交易时段的大手交易机制的交易安排与T时段相同，除了：

大手交易价亦须符合T+1时段+/-5%的价格上下限规定；及
特别大手交易按金会如常适用。然而，由于T+1时段并无银行支援，若相关参与者CCMS抵押品户口的抵押品不足以达到特别大手交易按金的金额，大手交易及／或相关买卖调整会被拒绝。

收市后交易时段内可买卖自选组合？

收市后交易时段自选组合，只适用于恒生指数(HSI)期货及期权、H股指数(HHI)期货及期权、小型恒指(MHI)期货及期权及小型H股指数(MCH)期货及期权。

其他衍生产品可有计划加设收市后交易时段？

不同种类的衍生产品，包括小型指数期货、货币期货、伦敦金属期货小型合约、黄金期货、铁矿石期货、指数期权等已加入到收市后交易时段。若市场有需求且有充足准备，我们亦会考虑为其他衍生产品增设收市后交易时段。

现货市场可有计划推出收市后交易时段？

我们并无计划为现货市场推出收市后交易时段，亦未见现货市场有这需要。

收市后交易时段为何有价格上／下限机制？T时段会否也加设有关机制？

我们认为价格设限可提供市场稳定效应以缓和T+1时段的市场过度反应。许多主要衍生产品交易所的收市后指数期货交易时段亦有类似价格设限安排。

价格上下限机制如下：

a) 在 T+1 时段内，卖盘价不得低于 T 时段现货月合约最后成交价的95%，而买盘价不得高于 T 时段现货月合约最后成交价的 105% 。

b) T+1 时段只可在价限范围内进行交易（适用于所有合约月）。

c) 5%（适用于指数期货）和7%（适用于货币期货）的价限会适时进行检讨。

此上/下限价机制不适用于T 时段的交易。

交易所参与者是否必须参与收市后交易时段？

参与收市后交易时段不是硬性规定，始终不同的交易所参与者或有不同的考虑，例如客户的交易喜好、营运／资源要求等等，是否参与纯属商业决定。我们预计，对于现时已为客户提供欧美衍生产品交易的交易所参与者，收市后交易时段会是对营运影响有限但却能扩充业务的良机。

不提供夜间交易服务的交易所参与者应做什么？

现时不设夜间交易服务的交易所参与者，大可考量其客户所需及业务前景，再决定是否参与收市后交易时段，又或只在该时段向客户提供有限服务。但无论任何情况下，交易所参与者处理与客户之间一切有关收市后交易时段的事宜时，均应确保遵守证监会的《操守守则》。

交易所参与者若决定不参与，会有什么影响？

他们要自行评估收市后交易时段可带来的商机，以及他们会在该时段内向客户提供的服务。若决定不参与，需确保客户知悉他们不会接受有关T+1时段的买卖指示。他们或会面对来自欲参与T+1时段的客户的压力，亦有可能失去这些客户。

有意参与收市后交易时段的交易所参与者应做什么？

有意参与的交易所参与者应填妥并交回参与收市后交易时段登记表及收市后交易时段授权签署人名单。

交易所参与者须确保「参与收市后交易时段登记表」上的联络人资料是最新资料。

收市后交易时段的结算安排如何？

在T+1时段执行的交易会登记为下一营业日的交易，连同下一营业日T时段所执行的交易一并在标准结算时段内进行标准结算程序。衍生产品结算及交收系统于上午7时30分开始至系统输入截止时间，为可于T+1时段交易的产品提供服务。结算所参与者亦可于T+1时段截止时间前为其T+1时段执行的交易进行交易后活动。

持仓记录会按结算日期划分， T 日持仓及T+1 日持仓均分开记录。T日持仓的总数于系统输入截止时间后确定，并用作日终按金计算。T+1 日持仓的总数于T+1时段截止时间后确定。该等T+1日持仓会成为下一个营业日的T 日日始持仓，即T日的持仓是由该营业日于T时段产生的持仓，加上于前一个营业日的T+1时段所执行的交易／交易后组成。

于 T+1 时段执行之交易，相关的交易后活动可于 (i) T+1时段截止时间前; 及/或 (ii) 由下一个营业日早上7时30分起至系统输入截止时间前进行。如参与者拟将上一个T+1 时段执行的交易纳入强制即日变价调整及按金之计算，则结算所参与者应该于相关产品开市前30分钟完成交易后活动。

注:如常见问题与期货结算所规则及程序有所出入，概以期货结算所规则及程序为准。

收市后交易时段有什么风险管理安排？

有别于T 时段，T+1 时段内并无银行支援即日追收，因此额外采取以下风险管理措施，以减低收市后期货交易时段涉及的对手方风险。

于T+1 时段内，根据当时市价及持仓定时监察结算参与者按其资本额厘定的净持仓限额(CBPL)，同时亦会随时监察结算参与者的CBPL 水平。违反CBPL的结算参与者会被要求减低风险以重新符合其CBPL 水平；若结算参与者未能达到有关要求或进一步增加其风险，该参与者或会被中断与香港交易所交易系统的连接及被平仓。
市场将于每下一个T 时段开市后进行强制变价调整及按金追收（根据早上的拟定开市价格或期货结算公司指定时段的价格）。有别于现行不定时的即日追收(只包括变价调整)，此强制追收将包括所有持仓(包括上一个T+1 时段的交易)进行变价调整及按金。期货结算所会于上午10 时前向结算参与者发出强制即日变价调整及按金追收要求，并必须于正午12 时正前或在期货结算公司规定的期限内完成交收。拟定开市价格是在早上交易时段开始前的30 分钟定价期间所得出的平衡市场价格。
T+1 时段并无即日变价调整或按金追收。

若有一套经修订的按金比率于下一营业日生效，这些比率可会应用于即日的T+1时段及下一日开市时的强制变价调整及按金追收？

不会，应用于即日T时段的按金比率亦应用于即日的T+1时段及下一日开市时的强制变价调整及按金追收。新按金比率于下一日开始交易时方会生效。

于T+1时段内，可有风险系数档案给结算参与者参考？

于正常的情况下，监察CBPL的风险系数档案 (RPF) 将会每小时于T+1时段发布。务请留意，这些发布的风险系统档案乃按最新市价计算，仅供结算参与者参考，未必等同需要实际款项交收的风险系统档案。

在T+1时段内，用户的「结算交易」视窗中可能会出现BD6 broadcast更新缓慢的问题。为什么？

收市后交易时段期间，有大量涉及T时段所执行交易的程序在处理中，故此参与者在BD6 broadcast更新时或「结算交易」视窗中可能会遇上延误问题。有关即时更新执行资料的资料，请参阅BD70 broadcast 或「公司交易」视窗。

哪些指令可在AHT_PRE_MKT_时段执行？

应与一般开市前时段相同，即不执行新指令，但可更改（不影响指令先后次序）／取消T+1指令。由于收市后交易时段不设开市前时段（竞价时段），所以不接受竞价盘。

可有以下合约在收市后交易时段内的交易状况时间表：恒指／国企指数／小型恒指／小型国企指数／恒生科技期货及期权、人民币货币期货、伦敦金属期货小型合约、铁矿石期货、黄金期货、白银期货、MSCI指数期货及股息累计指数期货？

这些产品在收市后交易时段内的交易状况及相应时间如下：

恒指／国企指数／小型恒指／小型国企指数／恒生科技指期货及股息累计指数期货：

16:30:00 CLOSE_TODAY
16:32:00 AHT_INACT_T_ORDER
16:34:00 AHT_PRE_MKT_ACT
17:14:00 AHT_NEXT_DAY
17:15:00 AHT_OPEN_PL

03:00:00 AHT_CLOSE
03:01:00 CL_CLOSE
03:15:00 DAYEND

伦敦金属期货小型合约及铁矿石期货：

16:30:00 CLOSE_TODAY_E
16:32:00 AHT_INACT_T_ORDER
16:34:00 AHT_PRE_MKT_ACT
17:14:00 AHT_NEXT_DAY
17:15:00 AHT_OPEN

03:00:00 AHT_CLOSE_E
03:01:00 CL_CLOSE
03:15:00 DAYEND

恒指／国企指数／小型恒指／小型国企指数／恒生科技指期权，黄金期货及白银期货

16:30:00 CLOSE_TODAY
16:32:00 AHT_INACT_T_ORDER
16:34:00 AHT_PRE_MKT_ACT
17:14:00 AHT_NEXT_DAY
17:15:00 AHT_OPEN

03:00:00 AHT_CLOSE
03:01:00 CL_CLOSE
03:15:00 DAYEND

人民币货币期货及MSCI延迟收市合约^#

18:30:00 CLOSE_TODAY
18:32:00 AHT_INACT_T_ORDER
18:34:00 AHT_PRE_MKT_ACT
19:14:00 AHT_NEXT_DAY
19:15:00 AHT_OPEN_PL

03:00:00 AHT_CLOSE
03:01:00 CL_CLOSE
03:15:00 DAYEND

^#https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Services/Circulars-and-Notices/Participant-and-Members-Circulars/HKFE/2022/MO_DT_282_22_c.pdf