外地投资者于香港交易所衍生产品市场的参与度持续上升突显香港作为国际金融中心的角色

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）的《衍生产品市场交易研究调查2011/12》发现，外地投资者于香港交易所的期货及期权市场的参与度创2005年以来的新高。调查亦发现，2011年7月至2012年6月期间，交易所参与者本身的交易与投资者的交易占香港交易所旗下衍生产品市场成交额的比重持续均等，而外地投资者所占比重则首次略超本地投资者。

2011/12年度调查所涵盖的期货及期权合约总成交量为1.35亿张合约（在研究调查中称之为「市场总成交量」），较2010/11年度的1.27亿张合约增加6%。股票期权的成交量仍然是衍生产品市场之冠，占市场总成交量的50%（以合约张数计）（见图1）。

2011/12年度调查的主要结果

• 交易所参与者本身的交易（涵盖庄家盘及公司盘）占市场总成交量的50%（2010/11年度为51%），占股票期权成交量的69%（与2010/11年度相同）以及占其他期货及期权成交量的30%（2010/11年度为29%）（见图2）。
   
• 外地投资者的交易占市场总成交量的26%（较2010/11年度的23%为高），而本地投资者的交易则占24%（较2010/11年度的26%为低）（见图3）。
   
• 个人投资者的交易占市场总成交量的21%（较2010/11年度的23%为低），主要是来自本地个人投资者（17%）。机构投资者在2011/12年度的交易占市场总成交量的29%（较2010/11年度的27%为高），大部分是来自外地机构投资者（22%）（见图2及3）。
   
• 按主要产品而言（见图4）：
   
• 就恒生指数（恒指）期货而言，外地机构投资者的交易占最大比重（占产品成交量的44%），交易所参与者本身的交易及本地个人投资者的交易亦占相当比重（各占22%）。
   
• 就H股指数期货而言，外地机构投资者的交易占最大比重（56%）。交易所参与者本身的交易亦占很高比重（26%）。
   
• 就小型恒指期货而言，本地个人投资者的交易占最大比重（47%），而交易所参与者本身的交易亦占相当比重（25%）。
   
• 就小型H股指数期货而言，交易所参与者本身的交易及本地个人投资者的交易所占的比重最大（分别为42%及40%）。
   
• 就恒指期权而言，交易所参与者本身的交易占最大比重（51%：46%来自庄家盘），而本地投资者亦占相当比重（28%：19%来自个人投资者）。
   
• 就H股指数期权而言，占最大交易比重的分别是交易所参与者本身的交易（47%：33%来自庄家盘）及外地机构投资者（31%）。
   
• 就股票期权而言，交易所参与者本身的交易占最大比重（69%：67%来自庄家盘），而本地投资者的交易亦占相当比重（19%：14%来自个人投资者）。
   
• 外地投资者当中，英国投资者的交易占外地投资者交易的最大比重（2011/12年度为28%，较2010/11年度的25%为高），其次为欧洲大陆投资者（24%，较2010/11年度的16%为高）及美国投资者（16%，较2010/11年度的23%为低）。源自这些来源地的交易差不多全部是机构投资者的交易（逾95%）。香港以外的亚洲投资者的总交易量占外地投资者交易的28%，主要来中国自内地及新加坡（分别为12%及11%）（见图5）。
   
• 网上交易占个人投资者交易总成交量的63%（较2010/11年度的54%为高）及占市场总成交量的13%（2010/11年度为12%）（见图6）。

这项调查自1994年起每年进行一次。最近这次研究调查涵盖恒指期货、恒指期权、小型恒指期货、H股指数期货、H股指数期权、小型H股指数期货及股票期权；这些产品共占2011/12年度研究期间香港交易所衍生产品市场总成交量的99%。这次研究调查的整体回应率达91%，回应者的交易占调查所涵盖产品在研究期间总成交量的98%。

《衍生产品市场交易研究调查2011/12》的报告全文（只提供英文版）载于香港交易所网站。

注：

• 报告内的「市场成交量」是指调查所涵盖产品的总成交量（以合约张数计）。
• 由于股票期权成交合约张数占市场比重相当高，即使其名义价值远低于其他期货及期权，其对香港交易所衍生产品市场的交易量分布有很大影响。
• 香港交易所的调查对象仅为交易所参与者，他们是按本身所认为的客户来源地来作回应；而香港交易所是无法直接接触该些客户，亦无法核实这些客户的性质。
• 研究调查受到多项限制，例如交易所参与者有可能不知道他们的客户买卖的真正来源地：交易所参与者可能将来自外地但经本地机构落盘的交易列作本地机构交易，反之亦然。因此，调查结果可能与真实情况有所偏离。

 图1. 调查所涵盖产品的总成交量及个别产品所占百分比
(2007/08 – 2011/12)

注：	由于四舍五入之误差，数字的总和未必相等于100%。

 

图2. 衍生产品市场成交量按投资者类别的分布
(2011年7月至2012年6月)

(a) 整体市场

  (b) 股票期权

  (c) 期货及期权（不包括股票期权）

注：	(1)	交易所参与者本身的交易涵盖庄家盘及公司盘。
	(2)	由于四舍五入之误差，数字的总和未必相等于100%。

图3. 衍生产品市场成交量按投资者类别的分布
(2002/03 – 2011/12)

 (a) 本地及外地    

(b) 个人及机构

注：	由于四舍五入之误差，数字的总和未必相等于100%。

图4. 衍生产品市场整体成交量及各产品成交量按投资者类别的分布
(2011年7月至2012年6月)

注：	(1)	交易所参与者本身的交易涵盖庄家盘及公司盘。
	(2)	由于四舍五入之误差，数字的总和未必相等于100%。

图5. 按来源地划分的外地投资者衍生产品成交量的分布
(2011年7月至2012年6月)

#	2011/12年度调查中的「亚洲其他地区」所指的来源地为印度、印尼、澳门、马来西亚、菲律宾、南韩及泰国。
*	2011/12年度调查中「其他地区」所指的来源地有非洲、百慕达、英属维尔京群岛、加拿大、开曼群岛、塞浦路斯、利比里亚、毛里裘斯、中东、新西兰及塞舌尔共和国。
注：	由于四舍五入之误差，数字的总和未必相等于100%。

图6. 个人投资者网上交易
占衍生产品市场总成交量及个人投资者总成交量的比重 (2002/03 – 2011/12)
 

完