香港交易所《战略规划2010-2012》的推行
2011年1月11日
香港交易所的主要挑战及首要工作
香港交易及结算所有限公司（香港交易所）的《战略规划2010-2012》正式踏入第二年之际，交易所主要有三大目标：加快提升旗下平台基础设施及推行必要的市场架构改革；推广国际公司来港上市以加强其作为全球企业上市地的地位；以及发展人民币相关业务的能力及与内地衔接的各项配套。
要在2011年推展上述各项战略工作，而同时保持既有营运优势及系统高度可靠，香港交易所相信当中定必存在不少重大挑战。基于工作目标之间的固有矛盾，问题的关键在于确定发展的速度：走得太快还是过慢。发展向前的步伐固然不能罔顾系统稳定问题或不理市场是否准备就绪，但若是过份保守，亦可能会错失重要的战略良机，特别在今天这个竞争已然白热化、业内发展情势日新月异的环境下。
香港交易所固然会竭力争取最佳成绩，但世上并无完美法则教人切中平衡点，也不存在没有风险没有代价的选择。
香港交易所来年及以后的主要计划如下：
提升平台基础设施及市场架构
1. 分两阶段延长交易时间
香港交易所内部现正筹备今年3月7日执行首阶段延长交易时间，而第二阶段预计于2012年3月5日推行。香港交易所相信，修订后的交易时间将增加香港与内地市场交易时间的重叠，当可强化香港市场对内地相关证券的价格发现功能，此外亦缩窄了香港市场与区内以至全球竞争对手在交易时间上的差距，加强竞争力。
2. 收市后进行期货及期权交易
香港交易所一直在研究现行收市时间后进行期货及期权产品交易的可行性，并就此非正式谘询市场人士的意见，至今收到的初步回应正面。于收市时间后进行期货及期权产品交易将有助提升交易执行效率及改善交易安排，而这个项目也是香港交易所《战略规划2010-2012》的其中一项主要工作计划。香港交易所计划在今年中刊发谘询文件，征询市场人士意见。
3. 检讨风险管理机制
香港交易所其中一项战略工作是制定建议，提升结算所资本充足比率、加强证券市场风险管理及流动资金融资，以应付现时及将来的需要，此项发展在业务不断增长且经历波动市况后尤为重要。此外，香港交易所也希望旗下的结算所与国际的准则及最佳常规看齐。
香港交易所去年曾内部检讨其风险管理措施，提出的多项改进建议去年11月已获董事会原则上批准。此外，香港交易所已取得额外银行融资以提高结算所的流动资金。
香港交易所现正与证券及期货事务监察委员会（证监会）商讨有关结算所的压力测试所用假设、资金模式及证券市场保证金要求，希望可于今年第二季谘询市场。
香港交易所深信有关的资金模式必须对所有市场人士公平合理而毋损旗下市场竞争力。
4. 场外结算
香港交易所已在上月决定于2012年底前成立一家专责香港场外衍生工具交易的结算所，以配合全球监管举措及把握场外衍生工具结算业务的商机。虽然现时香港场外交易结算的业务量仍相对偏低，但由于其将会带来新业务、新收入、新的参与者成员及新产品，香港交易所相信此业务充满战略价值。香港交易所更相信此项业务增长潜力庞大，特别在人民币于跨国交易中使用日广之时。香港交易所计划从内部资源初步斥资1.8亿元筹组这新结算所。
5. 提升证券及衍生产品市场系统处理量及技术
证券市场交易系统的提升（AMS/3.8）拟将现有证券交易系统处理量提高10倍，希望初步可达致每秒处理30,000个买卖盘（如需要更可扩容至每秒150,000个买卖盘），并将平均买卖盘处理时延速度缩减为9毫秒，大大提升证券市场基础设施的处理量及表现。香港交易所预计在2011年底前完成各项升级工作。
证券市场数据系统的提升（MDS/3.8）将令市场行情发布的通过量由现时的每秒1,000个股份页更新增至每秒2,000个股份页更新。
AMS/3.5相对于AMS/3.8
衍生产品市场交易及结算系统HKATS及DCASS的处理量及技术提升第一阶段于去年10月推出，HKATS买卖盘处理量由原先每秒处理8,100个买卖盘变动增至每秒处理21,000个买卖盘变动。第二阶段将加强DCASS的软件设计，于2011年中推出。
6. 新一代数据中心及设备托管服务
2010年，香港交易所展开在香港将军澳工业邨兴建新一代数据中心的筹备工作。新一代数据中心落成后，香港交易所旗下所有市场及结算所系统的主要数据中心即可集中一处，部分负责资讯技术发展及支援的员工亦可集中在同一办公大楼。现时香港交易所的主要数据中心位于香港两个不同地点，后备中心则位于另外三处。新一代数据中心将具备最高程度的复原能力——香港交易所的目标是要达到第四级别数据中心的要求（最严紧的规格），以及符合国际认可绿色建筑认证系统中的LEED金级认证标准。
去年11月，香港交易所董事会决定，香港交易所将于新一代数据中心提供设备托管服务，当中包括与香港交易所旗下市场连系的低时延设备共置服务。设备托管服务预期可提供多达1,200个装置伺服器的机柜，平均每个机柜可获配电力6KVa。
香港交易所期望可在新一代数据中心建立一个由香港交易所各个系统、交易所参与者、资讯供应商、技术供应商及电讯供应商组成的设备共置生态圈，另亦会为使用设备托管服务的客户提供营运支援服务。
在生态圈中：
- 交易所参与者可连接至香港交易所的交易系统，资讯供应商则可连接至香港交易所的市场数据系统，意即可提供与香港交易所旗下市场连系的低时延设备共置服务，而资讯供应商则可提供低时延的香港交易所市场数据。
- 将设备托管于新一代数据中心的资讯供应商可提供国际市场数据传送专线；
- 将设备托管于新一代数据中心的技术供应商可向交易所参与者提供多种技术平台，例如市场网间连接器、经纪自设系统软件、买卖盘管理系统、程式买卖系统等等；
- 电讯供应商亦可连接至数据中心，通过全球电讯线路将新一代数据中心直接连接至其他金融市场；
- 连接至地区及全球市场可让设备托管服务的客户通过共用线路接驳至其他金融市场，减少或免除客户建立专设通讯连系的需要。
提供托管服务符合环球交易所同业的最新趋势。市场反应亦显示市场对增值的托管服务有强烈兴趣。香港交易所有信心交易所参与者及其他市场参与者都会认同这项新服务的效益。
为确保新一代数据中心全部落成且其效能足以支援设备托管服务，现计划于2012年第四季才将香港交易所旗下证券市场系统迁入。香港交易所旗下其他系统（如衍生产品市场及结算系统）迁入新一代数据中心则暂定于2013年第四季完成。提供设备托管服务所需的机件及电力设施装置工程会按需要分阶段进行，可能于2013年以后方完成。
7. 实施证券市场无纸化模式
谘询总结已于2010年9月21日刊发。证监会将在2011年就订立新的相关附属法例谘询公众意见，内容主要涉及无纸化运作及当中担当主要角色的人士的规管详情。待完成所需的法例修订，以及市场基础设施、主要营运机构及市场参与者各方均准备就绪后，无纸化制度即分阶段推行，预期无纸化制度首阶段将于2013年底实施。
8. 收市时段交易
香港交易所会因应市场需要及根据经验而探讨在收市时段执行交易的可行方案，日后如有建议亦会谘询公众后才作落实。现阶段并无就此项工作订立时间表。
9. 缩窄买卖差价
香港交易所会继续不时检讨交易环境，致力提升旗下市场的效率及流通量。现阶段并无就此项工作订立时间表。
10. 隐名交易
虽然香港传统上一直在证券交易屏幕显示经纪身份，但香港交易所注意到部分市场参与者建议香港交易所应容许旗下市场处理所有交易的电子交易系统不再显示经纪身份。香港交易所会密切注视其他国际市场的发展，并会审慎考虑是否需要作出任何转变。现阶段并无就此项工作订立时间表。
11. 容许非参与者直接落盘
部分经纪为特定客户提供特设连接，使这些客户可直接向香港交易所的交易系统落盘。为了解此一市场做法及发展趋势，以及其对香港交易所市场的影响，香港交易所会研究旗下市场的非参与者直接落盘的情况，并会与证监会合作，确保保荐经纪均贯彻最佳常规。
12. 整合结算所
香港交易所正分析整合旗下结算所的成本效益。这是一个复杂项目，必须审慎及深入考虑。香港交易所定要确定整合结算所符合市场及参与者的最佳利益，方会落实方案，并会在适当时候谘询所有主要权益持有人。
全球企业上市地
香港交易所将继续专注为发行人及投资者提供优质的股本证券市场。所有有兴趣在香港上市的公司，只要符合香港交易所的上市要求，香港交易所都欢迎其提出上市申请。
除了到内地举行上市推广活动外，香港交易所会继续到海外市场推广在港上市的好处。今年交易所已计划外访多个市场，包括计划到澳洲、加拿大、欧洲、印尼、日本、韩国、蒙古国、哈萨克斯坦、俄罗斯、南美和台湾。
香港交易所也计划接纳来自更多海外司法权区的公司申请上市，进一步扩大其来自国际的上市发行人基础，计划中包括印度和南非。去年，上市委员会通过了接纳美国加州、巴西、曼恩岛、日本和意大利作为认可司法权区，令香港交易所在《上市规则》所指定的四个司法权区（香港、中国内地、百慕达和开曼群岛）以外所认可的海外司法权区数目增至15个。
为加强其上市推广的团队，香港交易所最近委任蓝博文(Eric Landheer)出任市场发展科辖下上市推广部主管。蓝博文将于2011年2月1日履新。
加强人民币相关业务的能力
1. 人民币资金池
即使没有人民币资金池，人民币计价证券也可上市交易。
然而，香港交易所相信，若能建立机制便利人民币计价股份在香港持续买卖交易，定必比让数个人民币计价产品迅速在港上市但其在交易市场上有可能受制于香港人民币资金不足而成交有限要好得多。
香港交易所正在研究是否可以设立人民币资金池，利便没有人民币的投资者投资人民币计价证券。此机制亦有利新的人民币计价产品继续在港上市。香港交易所现正与银行一同研究建构有关的外汇兑换及其他库务安排。人民币资金池推出时间表尚未落实，但香港交易所期望可在今年下半年推出。
2. 人民币相关产品
香港交易所现正筹备人民币相关产品（包括人民币期货）适用的系统。香港交易所正与有机会担任人民币期货庄家的公司商讨，研究如何将其外汇交易系统接连香港交易所旗下交易系统。
完