香港交易所《衍生产品市场交易研究调查》结果显示市场获本地及外地投资者的积极参与

数据

2009年11月26日

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）的《衍生产品市场交易研究调查2008/09年度》（研究期间为2008年7月至2009年6月）结果显示，交易所参与者本身的交易占香港交易所旗下衍生产品（期货及期权）市场总成交量的一半，余下一半则源自本地投资者（主要为个人）及外地投资者（主要为机构）的积极参与。

2008/09年度调查所涵盖的期货及期权合约总成交量（是项研究调查中称之为「市场总成交量」）为1.03亿张合约（2007/08年度为1.06亿张）。股票期权的成交量（以合约张数计）仍然是衍生产品市场之冠，尽管其占市场总成交量的比重由2007/08年度的56%降至2008/09年度的49%（见图1）。

2008/09年度调查的一些主要结果

交易所参与者本身的交易（包括庄家盘及公司盘）占市场总成交量的53%（较2007/08年度的61%为低），占股票期权成交量的82%（2007/08年度为89%）及其他期货及期权成交量的24%（2007/08年度为26%）（见图2）。

本地投资者的交易占市场总成交量的25%（较2007/08年度的21%为高），而外地投资者的交易则占22%（较2007/08年度的19%为高）（见图3）。

个人投资者的交易占市场总成交量的23%（较2007/08年度的19%为高），主要是来自本地个人投资者（20%）。机构投资者在2008/09年度的交易占市场总成交量的24%（较2007/08年度的20%为高），大部分是来自外地机构投资者（19%）（见图2及3）。

按主要产品而言（见图4）：
- 就恒生指数（恒指）期货而言，外地机构及本地个人投资者的交易占最大比重（分别占产品成交量的34%及32%）。
- 就小型恒指期货而言，主要的参与者类别为本地个人投资者（其交易占58%）。
- 就H股指数期货而言，外地投资者的交易占最大比重（占54% — 49%来自机构投资者，5%来自个人投资者）。
- 就H股指数期权而言，交易所参与者本身的交易及外地机构投资者的交易占最大比重（分别为34%及28%）。
- 就股票期权及恒指期权而言，交易所参与者本身的交易占最大比重（分别为82%及51%）。

英国投资者的交易占2008/09年度外地投资者交易的比重最高（29%，2007/08年度为32%）。其次为美国投资者（2008/09年度为19%，较2007/08年度的26%为低），第三则为澳洲投资者（2008/09年度为14%，较2007/08年度的11%为高）。中国内地、欧洲（不包括英国）及新加坡投资者的交易所占比重亦相当高（2008/09年度为10-11%）（见图5）。

个人投资者的网上交易占其总成交量的43%（2007/08年度为39%）及占市场总成交量的10%（2007/08年度为7%）（见图6）。

《衍生产品市场交易研究调查》自1994年起每年进行，调查内容相若。近四年的研究调查均涵盖恒指期货、恒指期权、小型恒指期货、H股指数期货、H股指数期权及股票期权；这些产品共占2008/09年度研究期间香港交易所衍生产品市场总成交量的98.9%。是次研究调查的整体回应率达90%，回应者的交易占调查对象在研究期间内总成交量的99%。

《衍生产品市场交易研究调查2008/09年度》的英文版报告全文载于香港交易所网站http://www.hkex.com.hk/eng/stat/research/documents/dmts09.pdf.。

注：
报告内的「市场成交量」是指调查所涵盖产品的总成交量（以合约张数计）。
由于股票期权成交合约张数占市场比重相当高，即使其名义价值远低于其他期货及期权，其对香港交易所衍生产品市场的交易量分布有很大影响。
香港交易所的调查对象仅为交易所参与者，他们是按本身所认为的客户来源地来作回应；而香港交易所是无法直接接触该些客户，亦无法核实该些客户的性质。
研究调查的其中一项限制，就是交易所参与者有可能不知道他们的客户买卖的真正来源地。例如，参与者可能将来自海外但经本地机构落盘的交易，列作本地机构交易，反之亦然。因此，调查结果可能与真实情况有所偏离。