香港交易所决定引入市场波动调节机制及收市竞价交易时段

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）今天（星期五）刊发谘询总结，计划引入市场波动调节机制（市调机制）以保障证券及衍生产品市场持正操作，并在证券市场引入收市竞价交易时段以助投资者能按证券收市价执行交易。

香港交易所收到的回应意见来自香港证券及衍生产品市场广泛界别的主要使用者，包括41名香港交易所的交易所参与者（按成交量计分别合占证券及衍生产品市场65%及74%）、15家环球及本地的主要资产管理公司（服务以百万计的香港散户）、10个主要的业界组织及主要市场代表、2间主要指数公司、3间其他企业实体及310名个别人士¹。

香港交易所审慎考虑回应意见及其理据后，认为市场普遍支持在香港市场引入市调机制及收市竞价交易时段，故将会推出这两项措施。

香港交易所市场营运主管李国强说：「我们很高兴来自不同市场界别的大部分回应人士都支持推出这两项市场微结构改革，引入这两项市场新措施会让我们将与其他领先交易所看齐。我们亦分析了所有市场回应意见，包括不支持建议人士所提出的理由，再针对他们所提出的疑虑优化了市调机制及收市竞价交易时段的模式。我们会给予市场一年时间以作充分准备。」

《谘询文件》、《谘询总结》、回应人士的意见以及谘询总结的答问已登载于香港交易所网站。

最终的市调机制及收市竞价交易时段模式

将采纳的市调机制及收市竞价交易时段模式与谘询文件的建议大致相同，但亦因应市场意见而作出了轻微修改，包括：

市调机制模式回应谘询意见的轻微修改

• 触发市调机制的次数上限：由建议的每个交易时段两次减至每个交易时段一次；及
• 市调机制不包括的时段：除不包括下午持续交易时段的最后15分钟（谘询文件建议唯一不包括的时段）外，也不包括上午及下午持续交易时段的首15分钟。

收市竞价交易时段模式回应谘询意见的轻微修改

• 待实施第二阶段收市竞价交易时段时（而非首阶段），才考虑推出设有卖空价规则的卖空；
• 将输入买卖盘时段由7分钟缩短至5分钟，令收市竞价交易时段可于下午4时10分（而非下午4时12分）收市；及
• 首阶段起即将所有交易所买卖基金（ETF）纳入收市竞价交易时段（而非首阶段只包括与香港股票有关的ETF，留待第二阶段才涵盖所有ETF）。

实施

收市竞价交易时段将分两阶段推出。收市竞价交易时段首阶段暂包括所有恒生综合大型股及中型股指数的成分股、有相应A股在中国内地交易所上市的H股及所有ETF。股票名单将于收市竞价交易时段首阶段推出前确认及公布。香港交易所拟于收市竞价交易时段首阶段实行半年后作出检讨，始推出第二阶段，届时将包括所有股本证券及基金。

市调机制将适用于证券市场的恒生指数（恒指）及恒生国企指数的成分股，以及衍生产品市场的恒指、小型恒指、H股指数及小型H股指数（现月及下月合约）期货。

此外，在证券市场方面，是次谘询的主要回应意见认为，收市竞价交易时段及市调机制应较短暂停牌²优先推行。因此，市调机制及收市竞价交易时段将一并于AMS/3.8交易系统平台上开发及测试，再逐一推出（先推出首阶段的收市竞价交易时段，然后再推出市调机制）以减低迁移风险。市场将有大约12个月的充裕准备时间；视乎相关规则修订获得批准的进程及市场准备情况，香港交易所暂定由2016年中起在证券市场先推出收市竞价交易时段，接着是市调机制，以及在2016年第四季在衍生产品市场推出市调机制。短暂停牌则将在香港交易所筹划中的「领航星交易平台 ─ 现货」（OTP-C）基建项目上始推出，而该平台预计在2017年底或之后实施。

推出收市竞价交易时段后，证券市场的收市时间将由目前的下午4时延至下午4时10分。衍生产品市场方面，股票指数期货及期权（所有恒指期货、H股指数期货、股息期货、波幅指數期货及中华交易服务中国120指数期货）的下午交易时间将由下午4时15分收市延至下午4时30分，收市后期货交易时段的开始时间则由下午5时改为下午5时15分。

其他实施细节容后公布。 

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1	310名个别人士的回应意见中，138名未能确认身份，另外120名是属于单一业界组织的会员。大部分反对此两项措施的回应内容完全相同或没有提供反对建议的理据。只有少数反对建议的个别人士（不足15人）提交独立意见及反对的理据。
2	香港交易所计划实施短暂停牌（按联交所《上市规则》的定义，短暂停牌指「发行人的证券交易按要求或指令中断不超过两个交易日以待按《上市规则》规定披露资料」），让发行人于交易时间内适时发布内幕消息供市场评估。现时，发行人不可于交易时间内刊发内幕消息。如于交易时间内出现须予披露的事情，须即时停牌，并只可于刊发公告后的交易时段复牌。有关短暂停牌的其他资料载于新闻稿。

完