观点

2024年，香港ETP生态圈的成交额连续第四年创新高。

香港ETP市场不断创佳绩，反映我们多年来的努力、专注和坚持，成功创造良好条件来连接流动性与多元化机遇，推动ETP生态圈的繁荣发展。

ETP市场的迅速发展源于产品创新。

香港和亚洲首批个股杠杆及反向产品上市后，产品创新成为近期热话。这个新里程碑丰富了香港交易所的产品种类，让投资者也能够投资于海外上市的个股表现，扩大投资者的机遇，为他们提供有价值的多元投资选择。

从美国和欧洲市场的趋势可见，投资者对这类产品的需求庞大。新推出的个股杠杆及反向产品是近年来香港交易所ETP产品不断推陈出新的一部分，包括备兑认购期权、虚拟资产、主题式及智慧型投资策略ETF，ETP数目已从2020年底的146只增加至2024年底的194只。

目前，香港拥有亚洲最多元化的 ETP 产品生态圈之一，涵盖香港、中国内地以至全球的证券，涉及固定收益、货币、黄金以至虚拟资产等领域。

发行人的广泛参与是推动香港ETP市场持续发展的重要因素。

尽管如此，监管机构各方的协调努力也同样重要，有助扩大产品供应，确保市场规管健全。

自 2016 年起，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）批准杠杆及反向 ETP上市，简化认可流程，同时引入监管措施提升透明度和保障。

2022年，ETF获纳入沪深港通后，大大促进了跨境投资。此后，北向和南向ETF的平均每日成交金额大幅增加，从2022年第四季的1.08亿元人民币（北向）和14亿港元（南向），上升至2024年第四季的40亿元人民币（北向）和41亿港元（南向）（香港交易所数据）。

证监会于 2022 年和2023 年先后批准虚拟资产期货 ETF 和现货虚拟资产ETF的上市，进一步丰富了香港ETP市场的产品种类。此举令投资者能够投资于受规管的虚拟资产产品（如比特币或以太币），吸引了更多投资者进入ETP市场，推动成交额不断上升，市场流动性也进一步提升。

除了推出新产品和一系列的政策支持措施外，香港交易所亦优化了市场基础设施，推动ETP生态圈的蓬勃发展。

2018年，我们推出领航星交易平台，提升交易量、稳定性以及减低延时，ETP市场的参与者全部受惠。2019年，我们推出国际中央证券存管机构（ICSD）结算模式，此后ETP股份可以在国际证券交易所之间无缝流动，这有助欧洲ETF发行人透过香港将其分销网络扩展到亚洲。

2020年，我们推出新的价位表及持续报价庄家机制，提升投资者买卖ETP的成本效益；2021年，我们修订了ETF的庄家责任及奖励，降低庄家的成本，鼓励他们积极报价。自2022年起，香港交易所不断升级市场数据服务，包括提供实时ETF数据，提升交易透明度及投资者信心。

展望2025年及未来，香港交易所计划优化ETP业务，包括将ETP的实物申购及赎回机制数码化及自动化，使用数码平台取代部分人手和纸本作业，降低主要 ETP 参与者的营运负担，提高 ETP 市场效率。

总括而言，多管齐下对推动ETP生态圈的发展及提升市场流通量带来显著效益。

2024年的交易量已是2020年的三倍，那我们下一步还有什么计划？

上星期迎来的新个股杠杆及反向产品只是第一步，预期同类产品陆续有来。

同样地，我们认为虚拟资产及备兑认购期权ETF有很大的增长潜力。2022年12月推出虚拟货币ETF后，市场可在受监管的情况下投资加密货币，市场流动性大大提高，也吸引到许多不同类型的投资者。备兑认购期权ETF能够透过期权金产生定期的潜在收入流，有一定的下行保障，在市况波动时特别具吸引力，因此越来越受欢迎。

此外，将ETF纳入沪深港通方面仍大有扩容空间。

去年，我们拓宽了发行人的资格标准，增加了合资格ETF的种类，为投资者提供更多跨境投资机会。

以上只不过是香港ETP生态圈的其中一些发展。在与客户接触时（不论是发行人还是投资者），我们都可以感受到他们对这个市场的未来发展充满期待。

我们与合作伙伴共创了一个多元且蓬勃发展的生态圈。这个生态圈不断壮大，持续吸引投资者和发行人参与其中，也持续提升香港作为亚洲领先ETF中心的影响力。

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