汇率产品

与期交所其他产品相同，期货结算所会在每个交易日完结时及日间交易时段开市时¹使用PRiME（香港交易所组合风险按金系统）计算参与者的按金要求。PRiME是一个SPAN²（标准组合风险分析）相容的按金算式，能支援DCASS的按金计算系统。

结算所参与必须使用合资格之现金及／或非现金抵押品以缴付按金要求。在2016年9月，期货交易所优化了其抵押品政策，容许每名结算参与者在一定限额的规限下使用任何认可的现金及 / 或以非现金抵押品（非现金抵押品满足不多于百分之五十的人民币按金要求）缴付人民币按金要求。投资者可选择以人民币以外的货币如港元或美元缴付人民币按金要求。如人民币按金要求超出限额，超出的部分必须以人民币现金支付。此灵活的抵押品政策大大降低投资者交易人民币计价衍生产品的资金成本。结算参与者仍需为人民币计价衍生产品以人民币缴付结算费及变价调整（即按市价计值亏损）。详情请参阅：http://www.hkex.com.hk/Services/Clearing/Listed-Derivatives/Overview/Collateral-Management?sc_lang=zh-HK

¹ 只适用于有收市后交易时段的产品

² SPAN（标准组合风险分析）是芝加哥商品交易所的注册商标

透过香港交易所的人民币货币期货及期权，投资者在不同市况下（包括牛市、熊市、上落市或波动市况），都可运用相关交易及对冲策略。

部分应用方法详见产品单张及相关刊物。
http://www.hkex.com.hk/Products/Listed-Derivatives/Foreign-Exchange/USD-CNH-Futures?sc_lang=zh-HK#&product=CUS

离岸人民币可交收远期合约(Deliverable Forwards)于场外买卖，涉及双边对手，而香港交易所人民币货币期货合约是在交易所市场买卖的标准合约，除价格透明度高之外，亦由交易所担任所有卖方的买方及所有买方的卖方，不论是买是卖，对手方总是交易所，与场外交易比较起来，对手方风险较低。

于场外市场交易可交收远期合约，一般需要订立文件如 ISDA（国际掉期与衍生工具协会)主体服务协议及CSA（信用担保附约）。在期货市场交易并不需要该等文件，大大简化了参与期货交易的所需文件。

跨期组合交易是期货市场常用策略，尤其接近每个历月完结前的转仓需求。它亦可作为交易手法，例如在不同的波动率预期下，为远期曲线的平缓╱陡峭走势作预先定位。

投资者可使用HKATS电子交易系统提供的标准化跨期交易组合，进行转仓。每个跨期组合牵涉同时买入及╱或卖出同一相关资产两个不同历月的合约。跨期组合交易可享按40%按金减免。庄家及流通量提供者可透过屏幕交易或大手交易设施，促成客户的跨期组合交易。

自2018年6月19日起，香港交易所将提供共45组美元兑人民币（香港）期货跨期组合，涵盖产品任何合约月份对之间经成的跨期组合。

HKATS电子交易系统设有大手交易设施，参与者用以执行大额买卖指示时可有价格及成交保证，同时透过中央结算减低对手风险。要进行人民币货币期货及期权大手交易，最低交易量为50张合约。

有关大手交易程序，请浏览香港交易所网站；有关交易查询，请联络2840 3524或 FICD@hkex.com.hk。

结算参与者需在香港期货结算所开设美元及人民币结算户口，以处理美元兑人民币（香港）期货及期权的本金交收。在合约到期时，交易所参与者，结算参与者及其客户能在最后交易日与最后结算日之间的两个工作天向其银行进行外汇兑换。

建议经纪商设立程序于最后交易日前提醒客户有关交收责任及在合约到期时通知其客户有关结算程序。如其客户并不打算进行交收，经纪商应建议于美元兑人民币（香港）期货及期权未平仓的客户于合约到期前把到期合约平仓或转月至其他合约月份。

没有–人民币货币合约在香港交易所衍生产品市场交易，超过120家国际、内地及本地交易所参与者（即经纪商）均有提供。任何投资者可透过交易所参与者交易这些人民币货币产品。

对于美元兑人民币（香港）期货及期权和人民币（香港）兑美元期货，交易所参与者需具备美元及人民币结算能力，方可进行合约买卖及向客户提供相关产品。

对于欧元兑人民币（香港）、日圆兑人民币（香港）和澳元兑人民币（香港）期货，交易所参与者需具备人民币结算能力，方可进行合约买卖及向客户提供相关产品。

以按金形式交易，人民币货币产品提供资本效益，减低交易产品的资金成本。产品的按金水平是按历史价格波幅以及当前及预期市况等相关信息定期检视厘定。现行按金水平请参阅http://www.hkex.com.hk/chi/market/rm/rm_dcrm/riskdata/margin_hkcc/HKCC_Margin_Levels_Chi.xlsx

交易所参与者应根据每名客户的情况为每只人民币货币产品定下按金水平。投资者须注意按金水平或因市况有变而修订，并应谘询交易所参与者最新的按金水平。

人民币货币期货：日间交易时段上午8时30分至下午4时30分，收市后交易时段下午5时15分至翌日凌晨1时。人民币货币期权：日间交易时段上午9时至下午4时30分，不设收市后交易时段。

为持续优化产品，香港交易所计划适时推出延长人民币货币产品的交易时间，以涵盖更多海外市场的交易时间。

人民币货币产品按香港交易日志及假期表进行交易。

• 实物结算之美元兑人民币（香港）期货：合约会在最后结算日作本金交收。由卖方缴付合约指定美元金额，而买方则缴付以最后结算价（合约金额乘以最后结算价）计算的人民币金额。有关最后结算程序请浏览交易所网站。
  
  
• 实物结算之美元兑人民币（香港）期权属欧式期权，只有「价内」¹期权会在到期日被行使。合约会在最后结算日作本金交收，即美元金额对应最后结算价值结算的人民币金额（合约金额乘以行使价）。认购期权沽出人及认沽期权持有人以美元交付，而认购期权持有人及认股期权沽出人则以最后结算价值计算的人民币支付。有关最后结算程序详情请浏览交易所网站。
  
  

  	持有人	沽出人
  认购期权	以最后结算价值结算的人民币金额	以美元交付
  认沽期权	以美元交付	以最后结算价值结算的人民币金额

  	持有人	沽出人

• 现金结算之欧元兑人民币（香港）期货、日圆兑人民币（香港）期货、澳元兑人民币（香港）期货及人民币（香港）兑美元期货：合约会在最后结算日以现金结算方式，交付合约现金结算价值与立约价值的差额。

¹ 认购期权的价内期权指正式结算价高于行使价。认沽期权的价内期权指行使价高于正式结算价。

欧美地区的新监管条例（如欧洲的EMIR¹、美国的CFTC²) 正影响着场外市场参与者。由 2017 年3 月 1 日起，所有涉及到的对手方（主要为金融实体及具系统重要性的非金融实体）须就其所持有的未结算场外组合每日交换变动保证金，这对许多场外市场参与者而言是相对新的规定。另外有关交换初始保证金规定，正准备分阶段强制实施，并于 2020 年 9 月或之前全面实施。

场内的人民币衍生产品能为投资者提高资本效益，主要源自其在多方面均较场外市场有相对优势。下表 为场内交易人民币衍生产品与场外人民币衍生产品的对照比较。

¹ 《欧洲市场基础设施监管规则》（「EMIR」）是根据欧洲议会及欧盟理事会第 11 条欧洲市场基础设施监管规则（欧盟）第 648/2012 号制定的监管技术标准。

² 美国商品期货交易委员会（「CFTC」）的商品交易法。

3 持续联系结算及交收系统（「CLS」）是处理跨境外汇交易的全球结算及交收系统。

香港交易所已委任庄家╱流通量提供者为其人民币货币产品合约提供双边流通量。以美元兑人民币（香港）期货为例，庄家需提供持续双边报价，差价为20个点子(0.0020)或以上。

人民币货币产品庄家包括不同背景的银行、证券公司及国际流通量提供者。

庄家安排详情见以下连结：
http://www.hkex.com.hk/Products/Listed-Derivatives/Market-Maker-Program/Market-Maker-Obligations-and-Incentives?sc_lang=zh-HK

对于美元兑人民币（香港）期货及期权，现货月按金对该现货月合约实施，现为当前按金水平的额外２０％，于最后结算日前一个营业日之前的最后四个营业日收取。现货月按金覆盖直到最后结算日期间因本金交收的额外风险。结算所参与需确保其后勤系统能支援计算现货月按金以作为按金计算的一部分。

财资市场公会公布的美元兑人民币（香港）即期汇率为美元兑人民币(香港)市场汇率的基准。

每个营业日（星期六除外）香港时间约上午11时30分经财资市场公会网站及汤森路透公布。

详情请参阅财资市场公会网站：
https://www.tma.org.hk/b5_market_disclaimer.aspx

随着人民币汇率机制改革及中国汇率体制愈益趋向市场化，市场愈来愈接受人民币汇率有更大波动性。有实际对冲需要的客户群正逐渐增长日趋多元化，并积极管理人民币相关风险。

个人或机构客户均可使用香港交易所人民币货币产品，以管理人民币汇率风险。主要客户群包括所有类别的银行、资产管理公司（如合格境外机构投资者）、从事跨境人民币业务的企业，以及作人民币配置或对冲的个人投资者。

WM╱Reuters即期汇率于1994年推出，为市场公认的环球汇市价格基准¹ 。香港交易所的欧元兑人民币（香港）期货、日圆兑人民币（香港）期货及澳元兑人民币（香港）期货，均采用WM╱Reuters的欧元兑美元、日圆兑美元及澳元兑美元即期汇率以计算合约最后结算价。

详情请参阅路透社网站：
https://financial.thomsonreuters.com/en/products/data-analytics/market-data/financial-benchmarks/spot-rates.html

¹ 按金融稳定委员会(Financial Stability Board) 2014年一份报告所述 http://www.fsb.org/wp-content/uploads/FX-Benchmarks-progress-report.pdf

香港交易所以人民币兑多种货币的汇率作为基础，提供多元化的人民币货币产品合约。于2012年9月推出首只人民币货币期货 – 美元兑人民币（香港）期货，为全球首只可交收人民币货币期货产品。

香港交易所亦提供现金结算的人民币货币期货 – 欧元兑人民币（香港）期货、日圆兑人民币（香港）期货、澳元兑人民币（香港）期货及人民币（香港）兑美元期货合约。2017年3月，香港交易所进一步推出人民币货币期权 – 美元兑人民币（香港）期权，与其人民币货币期货合约系列相辅相成。

人民币货币产品为有效管理人民币汇率的风险工具。

美元兑人民币（香港）期货及期权的最后结算日为合约月份的第三个星期三（公众假期则另作安排）。此依照当前货币衍生产品市场惯例。

现金结算之人民币货币期货：最后结算日为合约月份的第三个星期三之前一个工作天（公众假期则另作安排）。