衍生产品

期货最大之特点是其杠杆作用，因为投资者买卖合约时，只须缴付合约总值的一小部份，让投资可因杠杆效应而赚取厚利。不过，若市况不利，杠杆作用同时也会令投资者蒙受重大损失。因此，买卖期货的风险可以极大，投资者在投资期货合约之前，务须完全了解有关的风险。

一般来说，期货为投资者提供三个功能：纯买卖、对冲(内地称为「套期保值」)和套戥(内地称为「套利」)。

纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主，即投资者根据自己对某股票或指数走势的预测，买入或卖出若干数量的相关期货合约。

对冲(套期保值)的目的旨在抵销负面因素对投资组合整体回报的影响。

套戥(套利)是指相关资产在期货及证券市场的价格出现不寻常的差距时，投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖，从中获利。

期权分认购期权及认沽期权两种。认购期权之持有人拥有购买某资产的权利，认沽期权之持有人则拥有出售某资产的权利。所以，期权持有人是真正有「选择」行使的权利。

虽然持有人并无责任行使其权利，但若持有人选择行使其权利，纵使市况已变得对出售人十分不利，但出售人仍然须履行该合约。当出售期权时，出售人会收到买方一笔金额作为回报，这通常称为「期权金」，是用作回报出售人可能要承担损失或放弃赚取利润之风险。期权买方的最大风险(在行使前)只限于其买入期权所支付的期权金。

恒生指数期货及期权的特点有：

恒生指数期货及期权的合约乘数为每指数点港币50元，恒生指数期货的合约月份为现月、下月及之后的两个季月，期权合约方面，短期期权的合约月份是现月、下两个月及之后的三个季月，而长期期权则是之后的五个6月及12月合约月份。

有关恒生指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品及服务 - 衍生产品」项下「恒生指数期货及期权」栏目查阅。

期权买家给予卖家期权金以换取其行使权，期权卖家则把行使权给予买家以换取期权金作回报。

恒指期权是属于欧式期权，即是该期权合约只可以在到期日才可以行使。恒指期权合约是标准化的，每指数点为50港元(小型恒指期权每指数点则为10港元)，每张恒指期权合约的价值相等于期权金乘以50港元。

与恒指期货及期权合约相同，小型恒生指数期货及期权的相关资产是恒生指数。小型恒指期货及期权的合约乘数每点为港币10元，或是恒指期货及期权合约的五分之一。

小型恒生指数期货及期权合约的设计适合一些不想承担太大风险的人士，让他们能以较小金额投资于指数成份股的表现。另方面，标准恒指期货及期权合约、与小型恒指期货及期权合约的按金可以全数互相抵销，使投资组合更灵活。

小型恒生指数期货及期权的合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型恒生指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品及服务 - 衍生产品」项下「小型恒生指数期货及期权」栏目查阅。

小型指数期货合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型H股指数期货的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品及服务 - 衍生产品」项下「小型恒生中国企业指数期货」栏目查阅。

自订条款指数期权的部分主要特性如下：

有关自订条款指数期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品及服务 - 衍生产品」项下「股市指数产品」栏目查阅。

香港交易所于2010年11月1日推出恒指股息期货及恒生国企股息期货。恒指股息期货及恒生国企股息期货分别以恒指股息点指数及恒生国企股息点指数为基础，两指数由恒生指数有限公司所编纂，旨在量度并以指数点显示恒生指数及国企指数(或称H股指数)所有成分股的现金股息总额。

股息期货是一可用作对冲香港上市股票股息风险的工具，并与现有的恒指及国企指数产品系列有相辅相成的作用。股息期货的合约乘数为每指数点50港元，最低价格波幅为0.01个指数点，合约月份分别为最近三个12月合约月份(如2010年12月、2011年12月及2012年12月)。

有关股息期货的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品及服务 - 衍生产品」项下「股息期货」栏目查阅。

正股价 － 正股价通常是影响期权价格最重要的因素。价内期权持有者可以较现行市价更佳的价格买入或卖出相关股份。因为它具有较大的价值，其价格相对于等价及价外期权自然较高。由于行使价是固定不变的，故此一种期权是否属价内便完全取决于正股价。价内期权的行使价与正股市价之差额称为内在值。例如：认购期权的行使价是$45，正股市价是$50，内在值就是$5。然而，在此情况下，认购期权的价格可能高于$5。即使是没有内在值的价外期权及等价期权，通常仍会有某些价值。这是因为正有其他因素决定期权的价值，该等因素统称为「外在」因素（或往往称为「时间值」因素），这些外在因素分别是距离到期日时间、对股息的估计、利率及波幅。

距离到期日时间 － 在其他因素不变的情况下，当期权接近到期时，其价值便会下跌。愈接近到期日，下跌的速度亦愈快。所以接近期满的价外期权可能很快就会失去其价值。因此，期权一般被视为「损耗性资产」。

股息 － 股息因素一般只适用于股票相关的期权，原因是其他资产并不会派发股息。在其他因素不变的情况下，派发现金股息将使股价在除净日随着股息现值下跌。股息愈高，预期股价的跌幅会愈大，从而影响期权金。

股息上升会导致认购期权金下跌，而认沽期权金上升。

利率 － 利率上升会令认购期权更有价值而认沽期权价值则会下降。利率可被视为机会成本。因为期权具杠杆效应，认购期权持有者毋需付出相关正股的总值，故此可将剩余资金投资于具利息的工具。

波幅 － 风险是正股价在期权到期前由现时的价值变动至令沽出者有所损失的水平之或然率。该情况出现的或然率愈高，风险便愈大，则无论是认购或认沽期权的期权金也就更高。

风险程度取决于正股价的预期波动。这种波动通常称为「波幅」。期权金包含该股票的预期波幅， 因此，常有人谈论期权金的「引伸波幅」，即由期权金「引伸」出正股的可能波幅。波幅是以百份率显示，并受期权市场用家密切留意及视为重要的指标。

上述因数对期权金的影响总括如下:

所有股票期货合约均以现金结算，合约到期时不会有股票交收。合约到期时，相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以合约乘数的赚蚀金额，会在合约持有人的按金户口中扣存。

最后结算价是按照最后交易日，该合约所代表的股票在证券市场的以下各数的平均值：

如果股票期货的投资者希望在合约到期前平仓的话，原先沽空的投资者只须买回一张期货合约，而买入合约的投资者则卖出一张期货合约。 

考虑到相关股票的派息，股票期货的理论价格由三个因素决定，包括：

纯买卖
纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主，即投资者根据自己对某股票走势的预测，买入或卖出若干数量的相关期货合约。

对冲(内地称为「套期保值」)
对冲的目的旨在抵销负面因素对投资组合整体回报的影响。

风险管理及转移
股票期货买卖提供一个有效机制 , 将价格风险从希望减低持股风险的投资者转移到愿意为取得潜在回报而承担风险的投资者手上 , 从而有助调减股票投资所带来的价格风险。

套戥机会(内地称为「套利」)
套戥是指相关资产在期货及现货市场的价格出现不寻常的差距时，投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖，从中获利。股票期货的价格与相关股票价格存在紧密关系 , 两者之间如有任何不正常偏差均会即时吸引套戥活动的出现。

跨股票期货交易
透过股票期货，投资者可以进行跨股票期货交易，掌握不同股票表现相对有异所带来的投资机会。

如果其他情况不变，股东持有的组合价值并不在除净日改变，但对股票期货的买家或持有人来说，情况则有所不同。如果没有改变立约的成价，而股票期货的合约乘数又保持不变，股价的调整将会对股票期货持仓的价值构成不公平的影响。

交易所在决定调整比率时，会以维持期货合约的公平价值为原则，并只会在出现重大改变时作出调整。交易所会公布调整的详情，而交易所参与者(即期货商)须将该等调整通知其客户。

香港交易所的人民币货币期货合约旨在为投资者提供管理人民币汇率风险的对冲工具。此期货合约要求于合约到期时卖方缴付合约指定的美元金额，买方则支付以最后结算价计算的人民币金额。合约报价以每美元兑人民币计算，按金以人民币计算，交易费及结算费亦以人民币缴付。最后结算价以最后交易日上午11:15财资市场公会公布的美元兑人民币(香港)即期汇率定盘价为基准。最后交易日为最后结算日(合约月份的第三个星期三)之前两个营业日。

港元利率期货是与香港银行同业拆息为挂勾的期货，分一个月及三个月港元利率期货合约两种。

香港银行同业拆息是香港银行同业之间买卖港元投资工具所选定的利率。该拆息(一个月至十二个月)的定盘是根据香港银行公会指定的二十间银行于香港时间早上十一时正提供的报价，剔除最高的三个报价(如出现相同，选取最高的三个)及最低的三个报价(如出现相同，选取最低的三个)，以该剩余十四个报价的平均值(下调至五个小数点)作为期间的香港银行公会结算利率。

商品合约的最新按金水准请参考

https://www.hkex.com.hk/Services/Clearing/Listed-Derivatives/Risk-Management/Margin/Margin-Tables?sc_lang=zh-HK