观点

香港交易所环球上市服务主管鲍海洁

香港资本市场过去二十年来一直蓬勃发展，成为全球重要的金融中心。展望未来，香港交易所站在香港资本市场的舞台中心，将致力于积极持续地探寻增长新动能，为香港国际金融中心发展开启新的篇章。香港将把握新经济产业、亚洲新兴市场快速发展的新机遇，积极制定战略，深化上市体系改革，为全球发行人、投资人和利益攸关方提供全面和有竞争能力的服务解决方案。

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过去二十年间，香港为中国内地经济发展、加快对外开放的进程助力，通过高效开放的资本市场体系，为内地筹资活动提供了持续不断的支持，也实现了自身的「爆发式」增长。今天，香港交易及结算所有限公司（香港交易所）仍将锐意进取，充分把握自身的独特优势，革新求变、与时并进，为全球社会经济转型新趋势提供更多的创新服务。

在上市业务方面，回顾过去二十年，香港交易所新股集资额达3.9万亿港元，去年再次蝉联全球最大新股集资中心^[i]（按集资额计），是过去十一年当中的第七次全球夺冠。值得一提的是，从2018年上市改革制度推出以来，香港的新股融资规模的一半来源于新经济产业，凸显了香港资本市场与时俱进、切合经济发展趋势、追求创新的战略意图与能力。今天，香港是亚洲当之无愧的首选资本市场，形成了一个由全球发行人、国际、本地和内地的投资人和专业人士构成的高效、自有和透明的股本融资体系。

香港上市体系的进步源于对市场的尊重与理解。对现有制度的改革和业务拓展计画必须洞见企业和市场的需求，把握经济增长的新趋势。以香港交易所两年前增设的生物科技上市章节为例，制度设计充分考虑了生物科技研发周期长、投资金额大、市场需求快速增长，以及医药制度改革恰逢其时等多种因素，才得以因应趋势，在短短两年内将香港提升至全球第二大生物科技融资中心的地位。我们注意到，随着科技创新的提升，带动了新兴产业和新兴市场的快速发展甚至转型，这些都将为香港资本市场提供新的增长动能。

专注新增长机会

过去二十年，中国经济迅速增长，加上全球投资者对投资亚太区增长型资产的需求增加，香港交易所成功吸引了大量中国内地公司来港上市。今天，中国经济发展出现了更多的结构性变化，新科技研发与应用是未来经济转型升级的关键驱动力。香港资本市场将充分利用自身国际资金自由港的优势，升级既有的对消费、金融、地产等行业的理解，为新消费升级、医疗大健康、互联网经济和企业服务等「明日之星」助力，为他们打开通往国际资金的大门，实现他们的增长蓝图。 过去两年来，香港新股融资增幅最快的行业是资讯技术和医疗健康，随着更多的新经济企业登陆香港，香港有望成为亚太区新经济发展的资本市场风向标。 

近两年，东南亚地区受益于年轻的人口结构、技术和商业模式的创新、新一代的企业家精神和消费能力的提升，出现了相当数量的快速增长企业，其中不乏独角兽和具上市潜力的公司。在快速扩张的阶段，这些企业对营运资金和资本性支出将产生持续需求，如果本地资本市场尚在发展阶段，不能完全满足其需求，香港将非常有优势成为一个亚太时区、充分国际化、高效透明的资本补充来源地，为这些企业提供有竞争力的海外资金，也为香港市场带来更多元化类型的增长企业。

当然，由于这些国家在语言、文化或监管制度上与香港有所差异，业务拓展还需要假以时日。然而，香港本身拥有深广兼备且流动性高的全球市场，又与中国紧密连系，加上我们所具备的国际视野和适应力，毫无疑问让香港交易所在推动亚洲最优秀企业的未来发展方面担当着举足轻重的角色。

建立完善的生态系统和服务体系

通过在生物科技行业方面的成功实践，我们意识到为香港市场提供行业解决方案的重要性，以及交易所作为独特基础设施和联接者的特殊地位。2018年生物科技章节推出后，通过持续广泛地连接科学家、创业者、政策制定者、投资人、服务中介，香港交易所为生物科技行业在香港资本市场上扎根深耕搭建了一个可信而高效的平台。2020年上半年的一场全球疫情，迅速提升了市场对生命科学行业的关注度。我们相信，市场对生物科技及医疗保健业的关注及投资应该建立在一套长期有效的生态系统之上，才能让投资人和发行人跨越周期，让市场具备长期竞争力。在上市发行之后，交易所还将致力于二级市场的发展推动，包括扩阔投资人范围、主动投资者教育、产品多元化等，让生物科技乃至医疗健康产业成为香港市场支柱行业之一。以纳斯达克资料为例，医疗健康类股票的IPO融资占比在过去两年中达到三分之一强，更加印证了香港交易所投资医疗健康行业才刚刚开始，未来前景可期。

除此之外，香港交易所还在研究推出为企业在资本市场活动提供不同周期的服务，即上前中后都能够为企业提供有效支持。

在上市前，我们也观察到，随着私募市场的蓬勃发展，企业尤其是优质企业选择不公开发行或推迟公开发行的比例也越来越高，香港交易所必须积极求变以维持吸引力及竞争力，主动向尚未上市或有意上市的公司提供服务，更早期的服务也有利于让他们了解香港上市公司的所需准备，为顺利IPO打好基础。

在上市中，虽然香港交易所是领先全球的首次公开招股中心，但我们知道，香港市场的上市体验仍有改善空间，因此最近我们尝试着手优化新股结算流程，提升新股市场效率。

上市后，二级市场的再融资、投资者关系对企业的持续发展至关重要，我们正在探索，在上市后通过技术手段持续为市场提供企业所需的优质产品及服务。例如透过完备的投资者关系服务协助上市公司做好投资者关系工作、提升与投资者互动的素质、提供有关企业管治及ESG标准的培训，以及支持精简融资活动流程等等。

所有的新解决方案都将立足于利用科技以及我们专业知识，专注于提升整个生态圈的效率和香港市场的吸引力，与市场携手并进，共同缔造繁盛兴旺。

持续发展

今年是香港交易所上市二十周年。我们由规模相对较小、专注本地的市场，逐步发展成为备受国际认可的市场，肩负着连系中国与国际市场的重任。作为国际领先的亚洲时区交易所，我们的市场角色比以往任何时候都更重要，也更加需要我们以新的视角，探索发展新机遇。

在新股市场上，香港交易所不会止步于全球规模第一，而将积极拓展发展空间，着力多元化与新增长，提升我们对全球发行人与投资人的吸引力。我们会保持开放的态度，虚心聆听，并与各方携手合作，共同筹画与践行香港资本市场新篇章。