证券市场交易须知

证券市场在星期一至五(公众假期除外)进行交易，交易时间如下：

竞价时段
开市前时段	上午9:00至上午9:30
持续交易时段
早市	上午9:30至中午12:00
延续早市	中午12:00至下午1:00
午市	下午1:00至下午4:00
竞价时段
收市竞价时段	下午4:00至下午4:08与下午4:10之间随机收市

在圣诞前夕、新年前夕或农历新年前夕，将没有延续早市及午市交易。

时段	交易时间	长度
输入买卖盘时段	上午9：00 – 上午9：15	15分钟
不可取消时段	上午9：15 – 上午9：20	5分钟
随机对盘时段 （对盘会随机在这时段内开始）	上午9：20 – 不迟于上午9：22	0-2分钟
暂停时段	完成对盘后 – 上午9：30	8-10分钟

每个交易日的上午9:30至中午12:00、以及下午1:00至4:00是证券市场的持续交易时段。在持续交易时段，交易系统会以价格优先的原则，然后按照买卖盘输入系统的先后次序逐一对盘。较早时间输入系统的买卖盘必须要完全执行，才可处理同等价格但较迟输入的买卖盘。

在持续交易时段，交易系统只接受「限价盘」、「增强限价盘」及「特别限价盘」。买卖盘可选择附加「全数执行或立刻取消」指示，这样，要是买卖盘不能同时全数完成，买卖盘便会整个取消，不会保留在系统内。

另外，输入交易系统的买卖盘价格(i)不可偏离按盘价(如有) 9倍或以上及少于九分之一或以下及(ii)须遵守报价规则(除获豁免者外)。同时，每个买卖盘的数量不得超过3,000手股份。

投资者可浏览此处参阅详情。

收市竞价容许交易以收市价执行，是国际证券市场上常用的交易机制。在收市竞价交易时段内，有需要以收市价进行交易的市场参与者可在此时段输入买卖盘，这些买卖盘会互动从而令每只证券得出一个共识的收市价，并按此收市价执行。

香港交易所引的入收市竞价交易时段旨在切合投资者的各种需求，便利他们以证券收市价执行交易，须知现时好些基金（例如指数追踪基金）均须按章以收市价进行投资。

收市竞价交易时段长约8至10分钟，当中分为参考价定价时段、输入买卖盘时段、不可取消时段及随机收市时段，具体时间及运作如下：

* 圣诞节、新年及农历新年前夕。

在参考价定价时段，系统会计算每只收市竞价证券的参考价，订出收市竞价交易时段内有关证券的允许价格限制范围（介乎参考价格±5%）。参考价按持续交 易时段最后一分钟 5 个按盘价的中位数而定。这五个按盘价将由系统从 15:59:00 开始 每隔 15 秒录取股份按盘价一次。

在输入买卖盘时段，交易所参与者可就收市竞价证券输入竞价盘及在±5% 价格限制范围内的竞价限价盘。未完成的买卖盘亦可在该时段更改或取消。

在不可取消时段，交易所参与者可输入竞价盘及竞价限价盘。不过，新输入的竞价限价盘的价格必须在输入买卖盘时段结束时（即 16:06）录得的最低沽盘价 与最高买盘价范围之内，及所有买卖盘均不可更改或取消。

在随机收市时段，买卖盘规则与不可取消时段一样，而市场会于 2 分钟 内随机收市。

详情请参考此处。

1. 非收市竞价证券

正常运作情况下，股份的收市价会按持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位數计算。系统由下午三时五十九分正开始每隔十五秒錄取股份按盘价一次，一共摄取五个按盘价。现举例如下：

摄取	时间	买盘价	沽盘价	最后錄得价	按盘价#
第一次	下午3:59:00	$39.40	$39.45	$39.45	$39.45
第二次	下午3:59:15	$39.40	$39.45	$39.45	$39.45
第三次	下午3:59:30	$39.40	$39.45	$39.40	$39.40
第四次	下午3:59:45	$39.35	$39.45	$39.40	$39.40
第五次	下午4:00:00	$39.30	$39.35	$39.35	$39.35

五个时段的按盘价由最低至最高顺序如下：

$39.35	$39.40	$39.40	$39.45	$39.45

中位數（ 即中间的价格） 是$39 .40， 所以收市价定于$39.40 。选五个时段按盘价的中位數可确保收市价不会受一宗成交所左右。

# 按盘价是根据《交易所规则》第101条， 在比较了当时的买盘价、沽盘价及最后錄得价后加以确定。

2. 收市竞价证券

首先，使用上述现有的收市价计算方法确定参考价。

所有收市竞价证券会按最终参考平衡价格配对买卖盘，最终参考平衡价格将作为收市竞价证券的收市价。倘若收市竞价交易时段没有确立最终参考平衡价格，参考价将当作最终参考平衡价格用以配对买卖盘，并将成为收市竞价证券的收市价。

在开市前时段及收市竞价时段，香港交易所的交易系统只接受输入竞价盘及竞价限价盘。

竞价盘是没有指定价格的买卖盘，在输入系统后按最终参考平衡价格进行对盘。竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序及根据时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。在开市前时段结束后，任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。 

竞价限价盘是有指定价格的买卖盘。指定价格等同最终参考平衡价格或较最终参考平衡价格更具竞争力的竞价限价盘（即指定价格等同或高于最终参考平衡价格的买盘，或指定价格等同或低于最终参考平衡价格的卖盘）或可按最终参考平衡价格进行对盘视乎另一方是否有足够可配对的买卖盘。竞价限价盘会根据价格及时间先后次序按最终参考平衡价格顺序对盘。竞价限价盘不会以差于最终参考平衡价格的价格对盘。在开市前时段结束后，任何未完成而输入价不偏离按盘价9倍或以上及少于九分之一或以下的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。

在持续交易时段，香港交易所的交易系统只接受输入限价盘、增强限价盘及特别限价盘。

限价盘是指投资者只可以其指定之价格，买入或卖出证券，卖盘的价格不可低于最佳买入价（如有），而买盘的价格不可高于最佳卖出价（如有）。任何未完成的限价盘，将存于所输入价格的轮候队伍中。 

增强限价盘与限价盘相似，只是前者可在同一时间与最多10条轮候队伍进行配对（即最佳价格队伍至距离9个价位的第10条轮候队伍），但成交的价格必须不逊于输入价格。增强限价盘的输入卖盘价可以较最佳买盘价低9个价位，输入买盘价则可以较最佳卖盘价高9个价位；配对后任何未能成交的买卖盘余额将按原先输入的指定限价转为一般限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。

特别限价盘只要成交价不逊于输入限价便可最多跟10条轮候队伍（即最佳价格队伍至距离9个价位的第10条轮候队伍）配对。特别限价盘是没有输入价格的限制，但卖盘的价格必须是等于或低于当时最佳买入价，又或买盘的价格须是等于或高于当时最佳卖出价。配对后，交易系统会取消原买卖盘中未能成交的余额。

投资者可浏览此处参阅详情。

每个交易日首个输入交易系统的买盘或卖盘，是受一套开市报价规则所监管。按此规则，开市前时段内作出的开市报价不得偏离上日收市价(如有) 9倍或以上及少于九分之一或以下。

于持续交易时段内，首个挂盘若为买盘，其价格必须高于或相等于上日收市价之下24个价位的价格；而首个挂盘若为卖盘，其价格则必须低于或相等于上日收市价之上24个价位的价格。无论是买盘或卖盘，首个挂盘在任何情况下不得偏离上日收市价9倍或以上及少于九分之一或以下。所谓价位，即证券交易可容许的最少价格变动单位。

有关开市报价规则的详情可参考《交易所规则》第503条。《交易所规则》载于此处。

至于非开市买卖盘的报价，则受另一套报价规则和价位表所规限，其中包括买盘或卖盘的价格不得偏离按盘价9倍或以上及少于九分之一或以下，价位表则可见下表或详见于《交易所规则》附表二，非开市买卖盘的报价规则详情亦可参考《交易所规则》第505条至第507A条。

报价规则一般不适用于竞价限价盘，但竞价限价买盘或竞价限价卖盘的价格亦不得偏离按盘价9倍或以上及少于九分之一或以下。

每种股份的价位，视乎其股价而定。以下是证券(债券除外)的价位表。

证券价格			最低上落价位
由	0.01至	0.25	0.001
高于	0.25至	0.50	0.005
高于	0.50至	10.00	0.010
高于	10.00至	20.00	0.020
高于	20.00至	100.00	0.050
高于	100.00至	200.00	0.100
高于	200.00至	500.00	0.200
高于	500.00至	1,000.00	0.500
高于	1,000.00至	2,000.00	1.000
高于	2,000.00至	5,000.00	2.000
高于	5,000.00至	9,995.00	5.000

「手」是香港证券市场术语，即一个买卖单位。与内地市场每买卖单位为100股不同，在香港，每只上市证券的买卖单位由各发行人自行决定。投资者如欲查阅每只证券的买卖单位，可在此处输入股份代号或上市公司名称查索。

少于一个完整买卖单位(即完整1手)的证券，香港市场称之为「碎股」(内地称「零股」)。虽然香港交易所的交易系统不会为碎股进行自动对盘交易，但系统内仍设有特别买卖单位市场供碎股交易。交易所参与者可在交易系统的指定版页挂出碎股买卖盘，供其它交易所参与者自行挂盘配对。一般而言，碎股市场因流通量少，股份价格会略低于完整买卖单位市场中同一股份的价格。

此外，价格已低于0.01元的证券即使属完整1手，因价格已低于完整买卖单位市场中的交易最低价下限，也可于碎股市场交易﹔举例说，如果一只证券的按盘价已低至0.01元，在碎股市场输入的买卖价仍可以低至系统设定的最低输入价0.001元。不过，有关证券的输入价不得偏离按盘价9倍或以上及少于九分之一或以下。与完整买卖单位市场看齐，香港交易所会透过资讯供应商向市场发布碎股市场的实时资料，提高市场透明度。

投资者一般可经互联网、电话或亲身到证券公司落盘，这视乎证券商所提供的服务，投资者应向证券公司了解。

证券商在收到客户的买卖指示后会核实资料，然后把客户的买卖盘传送到香港交易所的交易系统。该交易系统是一个买卖盘带动的系统，按价格及时间优先次序进行配对。假如当时系统内已有合价的对手买卖盘，所输入的买卖盘便会自动配对成交，否则，该买卖盘须排在同一价盘的轮候名单内排队轮候，待前面的买卖盘完成配对后顺序补上。

证券商在收到客户的买卖指示后会核实资料，然后把客户的买卖盘传送到香港交易所的交易系统。投资者如欲取消或更改原来的指示，须联络证券商查看其买卖盘是否已成交。

香港交易所证券市场的交易系统是以买卖盘带动。所有输入交易系统的买卖盘均属有效，在交易系统已达成的买卖盘均不能更改或取消，除非交易所董事会另有决定。

为防止证券商输入错价交易，交易系统内设有价格提示，会于证券商输入大幅偏离市场现行价格的买卖盘时发出警号。交易系统的价格警示讯息可于所有交易渠道，包括交易员的终端机、多工作站系统及经纪自设系统发出。不过，投资者应留意，如他们的买卖盘是经由互联网、流动电话或其它电子渠道传递至其证券商的经纪自设系统内，他们收取价格警示的方式会视乎有关证券商自设系统的设计。

香港交易所的证券交易系统在完成每宗交易后会向交易所参与者确认。在香港，证券商在每项交易完成后会向投资者发出成交单据或于成交当天收市后发出日结单，如果投资者通过网上交易服务买卖，证券商会向投资者发出交易确认通知。证券商亦会每月寄发户口结单，投资者应小心核对所有单据上的资料。

证券商可以替投资者安排卖出当日较早前已购入的证券，即市场俗称的「即日鲜」交易，但有些证券商可能要先确定投资者持股的水平或取得有关的最新持股资料，才会替投资者安排即日出售证券。因此，投资者宜事先向证券商查询有关的程序。

香港的《证券及期货条例》禁止任何人士出售本身并无持有的证券，除非卖方在进行交易时拥有、或有充份理由相信自己拥有法律上的权力将证券交予买方。因此假若投资者本身并无持有证券，他先在市场上卖空证券，而他当天在市场买回已售出的证券，虽然他在结算日不用交收任何证券，但因他卖出证券时并未持有证券，所以他可能已触犯《证券及期货条例》。

根据《证券及期货条例》，合法的卖空交易是指卖方虽然并未拥有某一指定可作卖空的证券，但卖方已先向他人借入证券然后才出售该等证券，而在卖出证券后，卖方须交付借来的证券或由他人代卖方借来证券以完成交收。可供卖空的指定证券名单可于此处查阅。投资者在进行卖空交易前，应向证券商了解有关安排详情。

交易所参与者(即证券商)透过香港交易所的交易系统配对或申报的交易，必须于交易日(T日)后的第2个交收日的下午3:45前预备足够的股份，于中央结算系统完成证券交收，有关的资金交收亦会在当日完成，一般称此为「T+2」。

不过投资者须留意，T+2只是交易所参与者与证券结算所之间的证券交收安排。交易所参与者与其客户之间的所有结算安排包括证券及有关资金的结算，均属证券商与投资者之间的商业协议。因此，投资者应该在进行交易前先向证券商查询有关结算安排，例如在购入证券时是否需要即时付款，或出售证券后何时才能收到款项。

证券代号基本上是由交易所顺序编配。为免混淆，已除牌(内地称「摘牌」)证券的证券代号在停止使用一段日子后方可重新编配予其它证券。「证券名单」载于此处以供参考。

内地投资者宜留意，香港证券市场并没有如中国内地市场般特别按上市公司的财务状况而编制不同的证券代号，亦没有在证券代号加入标记(例如ST及PT等标记)警示风险。

投资者若要了解上市公司的财务状况，可参阅其业绩公告及财务报告。上市公司须把其业绩公告及财务报告登载「披露易」网站供公众查阅。有关公告/报告亦需载于其网站至少5年。

另外，投资者可于「披露易」网站内的「上市公司公告」-「 进阶搜寻」的「标题类别」中选择「监管者发出的公告及消息」，翻查上市公司过往曾否被交易所公开批评或谴责、或该上市公司是否已进入除牌程序。投资者亦可在「披露易」网站内「发行人相关资料」查阅「有关长时间停牌公司之报告」，了解停牌3个月或以上的上市公司的最新情况。

「止蚀盘」的主要作用是限制投资者的损失。若投资者持有的证券价格下跌，而且跌势持续，投资者便可在股价下跌至某一预先订下的价格水平时，售出证券，以限制损失。然而，投资者应留意，止蚀盘只是一种投资策略，证券商可否替投资者实际执行止蚀盘，还须视乎有关股份在市场上有否需求，其时的成交价及买卖情况等。

香港法例或《交易所规则》并没有明确界定何谓「暗盘买卖」及解释其法律效力。

基本上，此种买卖方式于一般行内人中也存在不同的定义，包括指一些于交易所场外达成而没有向香港交易所申报的交易；及指一些已获得新股或预期可获得新股的人士，在新发行证券未正式于联交所自动对盘系统挂牌买卖前与其他投资者所进行的买卖。

投资者要注意的是，暗盘交易的法律效力只是根据交易双方达成的协议内容而定，故投资者在进行该等交易前应谘询法律意见，了解清楚本身在法律上的权利及义务。

「内幕交易」及「操控市场」同是违法行为。

「内幕交易」的法律定义颇为复杂，简单来说，如果某人因为与上市公司有关连，即所谓内幕人士 (例如公司董事、职员或公司的核数师等) ，或任何人透过其所认识的内幕人士，得知涉及该公司的一些非公开消息，而这些消息一旦被公开，将会影响该公司的股价。内幕人士在公众没有获悉这些消息的情形下，买卖或怂恿他人买卖该公司的股份或衍生工具，藉以牟利或避免亏蚀，就可能触犯法例，而遭受检控并受到严厉的惩处。

「操控市场」是指有人藉着进行市场活动来干预某证券或衍生工具的实际供求，从而就该证券或衍生工具的价格或交投量营造出虚假或误导性的表像。操控市场的人士藉着推高、压低或稳定某证券的价格，误导市场。

在《证券及期货条例》下，香港证监会可透过民事及刑事双轨制裁机制打击内幕交易等的市场失当行为。市场失当行为审裁处会处理各种形式的市场失当行为民事个案，包括内幕交易、操纵市场、以及散播虚假及误导性消息等。该审裁处会以民事举证准则作出裁决，并可施加多种民事制裁，例如下令违规者交出所赚取的利润、发出「停止及终止令」及「冷淡对待令」，以及撤销违规者出任公司董事等。另一方面，如果证据充分，犯案者亦同样会受到刑事检控。一经定罪，进行内幕交易的人士可被判最高入狱10年及罚款1,000万元。 此外，证监会的持牌人如被裁定进行内幕交易，或会被暂时吊销甚或撤销其牌照。

OTP-C (Orion Trading Platform – Securities Market) 即领航星交易平台 – 证券市场，是由香港交易所开发的证券交易系统。该系统于2018年2月推出，可提供一个可延展、灵活及高性能，采用开放式系统技术的现货交易平台，并可视乎市场参与者的需求及优先次序分阶段引入新功能。

香港交易所的交易系统是一个买卖盘带动的系统。在开市前时段或收市竞价交易时段内，系统只接受输入竞价盘及竞价限价盘。在持续交易时段，系统只以限价盘、增强限价盘及特别限价盘进行买卖。买卖盘可选择附加「全数执行或立刻取消」指示，要是不能同时全数完成有关买卖盘，便会取消整个买卖盘，不会保留在系统内。

有关更多有关OTP-C的详情，请浏览此处。   

香港交易所已为交易系统故障或设备突然失灵的情况定下严谨的应变措施，确保遇有该等情况时，可以尽快恢复交易。

例如因火警或重要硬件故障而导致OTP-C或HKATS主域系统服务中断，香港交易所会采用于后备域的OTP-C或HKATS后备系统。这项应变安排所需时间约为45分钟至1小时30分钟，香港交易所会预留合理时间在通知市场后恢复交易。