产品特点

牛熊证是一种追踪挂钩资产表现的工具。牛熊证的交易价大致反映其挂钩资产的价格变动。一如衍生权证，牛熊证可就联交所不时规定的一系列合资格挂钩资产而发行。然而，牛熊证的合资格挂钩资产的范围目前较衍生权证者更严格。有关牛熊证的合资格股份名单载于香港交易所网站。

牛熊证可以牛证或熊证的方式发行。

(a)  「牛证」可由相信挂钩资产价格将于牛熊证有效期内上升的投资者投资。

(b)  「熊证」可由相信挂钩资产价格将于牛熊证有效期内下跌的投资者投资。

与衍生权证相似，牛熊证可提供杠杆式回报，但同时具有扩大阁下损失的风险。阁下于牛熊证的最大损失亦以阁下就牛熊证所付的投资金额加上任何交易成本（例如与阁下投资有关的经纪费）为限。

牛熊证一般按反映挂钩资产的现货价或现货水平与牛熊证的行使价或行使水平的差额，另加发行人的资金成本的价格发行。

牛熊证设有参考赎回价或赎回水平而定的强制赎回机制。倘于观察期 ( 包括开市前时段、持续交易时段及收市竞价交易时段 ) 内任何时间，挂钩资产的现货价或现货水平相等于或低于（就一系列牛证而言）或相等于或高于（就一系列熊证而言）赎回价或赎回水平 ，即触发强制赎回事件，牛熊证将随即提早终止，而牛熊证的交易将即时终止。 否则，到期时将出现以下情况：

(a)  牛证 – 就牛证而言，倘挂钩资产的收市价或收市水平于到期时：

1. 高于牛熊证的行使价或行使水平，阁下将收取参考该收市价或收市水平减去牛熊证的行使价或行使水平后的正数，再按换股比率调整后计算的现金付款；或
2. 相等于或低于其行使价或行使水平，牛熊证将没有价值。

(b)  熊证– 就熊证而言，倘挂钩资产的收市价或收市水平于到期时：

1. 低于牛熊证的行使价或行使水平，阁下将收取参考牛熊证的行使价或行使水平减去该收市价或收市水平后的正数，再按换股比率调整后计算的现金付款；或
2. 相等于或高于其行使价或行使水平，牛熊证将没有价值。

此两类牛熊证的分别在于牛熊证的赎回价或赎回水平的设定。

(a)  「N类」牛熊证指其赎回价或赎回水平相等于其行使价或行使水平，据此，阁下于发生强制赎回事件后将不会收取任何现金付款，并损失阁下所有投资。

(b)  「R类」牛熊证指其赎回价或赎回水平有别于其行使价或行使水平，而阁下于发生强制赎回事件的情况下或会收取一笔剩余现金付款（称为「剩余价值」）。然而，于最差情况下，阁下将不会收取任何剩余价值，并损失阁下所有投资。

下表载述牛熊证、衍生权证与界内证的主要分别。