第五章：期权金
这章将谈谈期权交易的价格。这个价格我们通常称之为期权金。期权金由两部份组成，分别是内在值(Intrinsic Value)及时间值(Time Value)。
内在值
这是指正股市价/指数水平与期权行使价的差价。
认购期权方面，这差价是由股票现价/指数现水平减去行使价。
如股票现价/指数现水平低于行使价 (市价 < 行使价)，该认购期权并没有内在值及属于价外(OTM)。
如股票现价/指数现水平等于行使价 (市价 = 行使价)，该认购期权并没有内在值及属于等价(ATM)。
如股票现价/指数现水平高于行使价 (市价 > 行使价)，该认购期权含有内在值及属于价内(ITM)。
这是指期权行使价与正股市价/指数水平的差价。
认沽期权方面，这差价是由行使价减去股票现价/指数现水平。
如行使价高于股票现价/指数现水平(行使价 > 市价)，该认沽期权含有内在值及属于价内(ITM)。
如行使价等于股票现价/指数现水平(行使价 = 市价)，该认沽期权并没有内在值及属于等价(ATM)。
如行使价低于股票现价/指数现水平(行使价 < 市价)，该认沽期权并没有内在值及属于价外(OTM)。
这是指正股市价/指数水平与期权行使价的差价。
| |
认购期权 |
认沽期权 |
| 股票现价/指数现水平 < 行使价 |
内在值 = 0
价值状况 = 价外 |
内在值 > 0
价值状况 = 价内 |
| 股票现价/指数现水平 = 行使价 |
内在值 = 0
价值状况 = 等价 |
内在值 = 0
价值状况 = 等价 |
| 股票现价/指数现水平 > 行使价 |
内在值 > 0
价值状况 = 价内 |
内在值 = 0
价值状况 = 价外 |
时间值
时间值指期权在合约期内，因正股价格/指数水平变动而趋向价内的可能性之价值。时间值会受两大因素影响：
1) 距离到期日时间，以及
2) 正股/指数水平的波幅
1) 距离到期日时间
假设其他因素不变，如果期权距离到期日时间越长，它所含的时间值也越多。这是因为剩余的时间越长，期权理论上会越多机会趋向价内，所以期权的价值会越高。
时间值会随时间消逝而减少，这叫作「时间值耗损」(Time Decay)。时间值耗损这特性不利于期权买方而有利于期权卖方。这是期权买卖中一个十分重要的概念。
时间值耗损并不是固定的。在期权越接近到期时，时间值耗损会越快。
2) 正股/指数水平的波幅
波幅指股价在某段时间内可能出现的波动幅度。
波幅越大，正股价/指数水平上落的幅度也越大，认购期权及认沽期权成为「价内」的机会亦因而增加。期权的时间值已将这因素计算在内。因此，波幅越大，时间值越高，而期权金亦会越高。
波幅分为历史波幅(Historical Volatility)及引伸波幅(Implied Volatility)两种。
历史波幅是指某正股/指数在过去某段特定时间内的股价/指数水平变动幅度。
引伸波幅则是由期权于市场交易的价格所推算出来。
