个别结算参与者的潜在净亏损占比	额外按金比率
30%以上至40%	20%
40%以上至50%	25%
50%以上至60%	30%
60%以上至80%	40%
80%以上	50%##

^## 适用于持续六个营业日或以上。首五个营业日内只加收40%额外按金，给结算参与者五天时间将其集中持仓平仓或转让及╱或安排资金。

 

假期按金安排

期货结算公司为减轻假期内海外市场重大变动对某些产品在假期后重开可能造成的风险，会预先在该假日之前一个交易日向参与者进行强制即日变价调整追收。期货结算公司亦会参照假期的历日日数（不包括星期六及星期日）及根据历史价格变动提高部分主要产品的按金水平，并预先在该假期前按已调高按金水平向参与者收取未平仓合约按金要求。

联交所期权结算所为减轻假期内海外市场重大变动对某些产品在假期后重开可能造成的风险，会预先在该假日之前一个交易日向参与者进行强制即日按金追收。若香港假期日数超过一个历日（不包括星期六及星期日），联交所期权结算所亦会参照假期的历日日数（不包括星期六及星期日）及根据历史价格变动提高每个期权类别的按金间距，并预先在该假期前按已调高的按金间距向参与者收取未平仓合约按金要求。

储备基金

期货结算公司设有储备基金，遇有一个或以上的结算参与者失责，而引起的损失未能由失责参与者的按金弥补，其可动用基金履行其作为对手方的责任。储备基金可使用的资源包括期货结算公司参与者供款、 期货结算公司参与者额外供款、储备基金的利息收入、期货结算公司拨入储备基金资源（相当于储备基金总额的10%）及期货结算公司不时安排的其他资源。

储备基金是否足够透过压力测试每日评估，期货结算公司会要求参与者以额外供款形式缴款，进一步向储备基金提供更多资源。一般而言，每名期货结算公司参与者所需缴交的额外供款都获准扣减一百万港元的额外供款豁免额。

期货结算公司设立了储备基金限额。如果储备基金规模达到储备基金限额，期货结算公司将向个别结算参与者及其联号收取储备基金额外按金来填补。而储备基金额外按金数额相等于结算参与者及其联号的潜在净亏损扣除储备基金限额的 50%，计算方法如下：

储备基金额外按金 = 结算参与者及其联号的潜在净亏损 - 储备基金限额的50%

储备基金限额：73亿港元（2018年6月1日起生效）

主要压力测试假设如下：

• 价格波动假设： ±20% （应用于主要市场*，包括恒指期货及期权以及恒生国企指数期货及期权）

*适用于期货结算公司产品的价格波动假设：

(a) 股本产品：±6% 至 ±56%

(b) 货币产品： ±4% 至±9%

(c) 利率产品： ±30%

(d) 金属产品： ±12% 至 ±25%

• 期权合约的引伸波幅波动假设：-24% 至 +43%（应用于主要市场*，包括恒指期货及期权以及恒生国企指数期货及期权）

          *适用于期货结算公司产品的引伸波幅波动假设：

          (a) 股本产品： -35% 至 +91%

          (b) 货币产品： -22% 至 +38%

• 对手方失责假设：最大参与者及其联号+第二大参与者及其联号失责

所需额外供款水平 = (压力测试下的潜在亏损 – 失责参与者及其联号的按金及抵押品**) x1.15 – 储备基金的基本元素*** – 期货结算公司拨入储备基金资源

** 抵押品包括结算所按金。压力测试下的潜在亏损及收益不允许在参与者及其联号之间抵消

*** 代表储备基金现有价值总额减额外供款总额及期货结算公司拨入储备基金资源

期货结算公司于每月第一个交易日 (同时亦是营业日) 重计每名参与者的额外供款要求，并会不时进行特别重计。

如发生以下其中一种情况，期货结算公司参与者须支付额外供款：

• 每月定期评估时认为现有供款额低于规定供款；或
• 每日风险超过个别交易日现有储备基金规模加所有期货结算公司参与者已使用的额外供款豁免额的90%

衍生工具假期交易推出后，如果每月定期检讨的时间为假期交易日或在假期交易日触发了不定时检讨，则期货结算公司将在紧接假期交易日的首个香港营业日，按最新持仓量重新计算储备基金金额及每名期货结算公司参与者的额外供款要求，并通知结算参与者。

如须支付额外供款，期货结算公司会按每名参与者最近60个交易日的每日平均按金负债净额计算每名参与者的供款要求。每名期货结算公司参与者所需缴交的额外供款都获准扣减一百万港元的额外供款豁免额。除非期货结算公司另有规定，否则期货结算公司通知结算参与者其相关的储备基金供款收款╱退款金额后首个交易日 (同时亦是营业日) 下午4时前，期货结算公司参与者应付的额外供款会经直接扣除按金系统从其共同抵押品管理系统抵押品公司户口扣除。

若经期货结算公司批准，额外供款可以非现金抵押品形式（如外汇基金票据及外汇基金债券）支付。

详情请参阅《期货结算所规则》第七章「储备基金」以及《期货结算所程序》第四章「储备基金供款」。

 

联交所期权结算所设有储备基金，遇有一个或以上的结算参与者失责，而引起的亏损未能由失责参与者的按金弥补，其可动用基金履行其作为对手方的责任。储备基金可使用的资源包括参与者的首次供款及不定额供款、储备基金的利息收入、联交所期权结算所拨入储备基金资源（相当于储备基金总额的10%）及联交所期权结算所不时安排的其他资源。

储备基金规模透过压力测试每日评估，联交所期权结算所会要求参与者以不定额供款形式缴款，进一步向储备基金提供更多资源。

联交所期权结算所设立了储备基金限额。如果储备基金规模达到储备基金限额，联交所期权结算所将向个别结算参与者收取储备基金额外按金来填补。而储备基金额外按金数额相等于结算参与者的潜在净亏损扣除储备基金限额的 50%，计算方法如下：

储备基金额外按金 = 结算参与者的潜在净亏损 - 储备基金限额的50%

储备基金限额：27亿港元（2018年6月1日起生效）

主要压力测试假设如下：

• 价格波动假设：-29% 至 +42%

• 期权合约的引伸波幅波动假设：-80% 至 +142%

• 对手方失责假设：单一最大参与者+第五大参与者失责

所需的不定额供款水平= (压力测试下的潜在亏损 –失责参与者的按金及抵押品*) x1.15– 储备基金的基本元素** – 联交所期权结算所拨入储备基金资源

* 抵押品包括按市价计值按金及风险按金

**代表首次供款、利息收入、任何担保、信贷及保险计划

联交所期权结算所于每月第一个营业日重计每名参与者的不定额供款，并会不时进行特别重计。

如发生以下其中一种情况，联交所期权结算所参与者须支付不定额供款：

• 每月定期评估时认为当时实际不定额供款低于规定水平；或
• 每日风险超过个别营业日现有储备基金规模的90%

如须支付不定额供款，每名参与者须分担的不定额供款将会相当于该參与者于最近60个营业日所占市场的总按金要求及已付期权金净额的平均值。除非联交所期权结算所另有规定，否则联交所期权结算所通知结算参与者其相关的储备基金供款收款╱退款金额后首个营业日下午4时前，联交所期权结算所参与者应付的不定额供款会经直接扣除按金系统从其共同抵押品管理系统抵押品公司户口扣除。

若经联交所期权结算所批准，不定额供款可以非现金抵押品形式（如外汇基金票据及外汇基金债券）支付。

详情请参阅《联交所期权结算所期权结算规则》第四章「联交所期权结算所参与者的责任」以及《联交所期权结算所期权买卖交易所参与者结算运作程序》第11章「储备基金」。

抵押品管理

参与者按金必须以现金、外汇基金票据╱债券、美国国库券╱票据或其他不时规定的可接受抵押品类别缴付。如参与者在期货结算公司/联交所期权结算所的按金抵押品不足以符合计算出来的按金要求，期货结算公司会向参与者指定银行发出直接扣款指示收取有关差额。所有追收的按金须于指定时间之前缴清。

分隔客户资金

参与者亦须将客户持仓及资金与本身持仓分开处理。万一客户藉以经营业务的期货结算公司╱联交所期权结算所参与者资不抵债或财政不稳，有关规例可发挥保障客户的作用。期货结算公司╱联交所期权结算所将按其参与者的特定书面指示，将其参与者客户的持仓总额及资金分开计算入账。

参与者失责

虽则期货结算公司及联交所期权结算所的风险管理技术已特别为防止参与者失责而设，但结算所的规则及运作常规亦制定了处理失责事件的紧急应变措施。万一有期货结算公司╱联交所期权结算所参与者未能向期货结算公司╱联交所期权结算所履行财务责任，相关结算所会采取的行动概述如下：

若有期货结算公司参与者未能缴付追收按金，而其按金又已耗尽，由期货结算公司管理的储备基金会向市场提供即时资金。期货结算公司参与者失责时，客户持仓会互相抵销，对销后得出的任何赤字由该参与者的按金弥补。如参与者按金存款中的可用资金不足以填补，余额会由储备基金分层弥补。在任何情况下，期货结算公司不会使用其为个别期货结算公司参与者持有的隔离客户按金弥补另一期货结算公司参与者公司或客户方面的失责。只要客户藉以经营业务的期货结算公司参与者没有失责，另一期货结算公司参与者倒闭所引致的损失对其（该客户）概无影响。

若有联交所期权结算所参与者未能缴付追收按金，而其按金又已耗尽，由联交所期权结算所管理的储备基金会向市场提供即时资金。联交所期权结算所参与者失责时，客户持仓会互相抵销，对销后得出的任何赤字由该参与者的按金弥补。如参与者按金存款中的可用资金不足以填补，余额会由储备基金分层弥补。在任何情况下，联交所期权结算所不会使用其为个别联交所期权结算所参与者持有的隔离客户按金弥补另一联交所期权结算所参与者公司或客户方面的失责。

期货结算公司及联交所期权结算所从保障参与者及其客户的目的出发，提供融合风险管理和财务监控技术的特有保障制度。金融市场错综复杂，结算所除致力加强应对金融市场各种需求的能力，亦会不断完善和加强其财政保障措施。期货结算公司及联交所期权结算所撰写本文只供一般参考用途。文中资料虽已竭力确保准确，但若有错漏，期货结算公司和联交所期权结算所概不承担责任。文内所有有关规则及程序的事宜概受正式的期货结算公司及联交所期权结算所规则及程序规限及由其取代。

衍生工具假期交易安排

上述结算风险管理安排将同时适用于可进行交易及结算的香港公众假期。所有期货结算公司假期交易参与者须履行所有于假期交易产生的款项责任；而不会参与假期交易的结算参与者，则毋须于假期交易日履行任何期货结算公司款项责任，任何未支付的款项将于紧接假期交易日的首个香港营业日支付。

 [1] SPAN（标准组合风险分析）是芝加哥商品交易所的注册商标。