价格个案

该最后交易价（名义价格）有可能于不久前已下跌至0.01港元，且并不反映其于恒生指数回升前的当时理论价值，因此并非计算认购权证实际表现的最佳参考资料。

当认购权证属短期及极价外的情况时尤其如此。虽然恒生指数回升逾3%，但权证仍属价外及到期前剩余时间较短，故此其于恒生指数回升后当时的理论价值仍低于0.01港元。

当权证的理论价值少于0.01港元时，流通量提供者无需提供报价。

流通量提供者可参考认购权证的理论价格按其认为公平的定价水平提供买入及卖出报价，惟须遵守最大买卖差价规定。买卖差价或会因应影响挂钩资产的现行市况，如对冲成本及相关对冲工具的流通量、差价及波幅等不时改变。因此，流通量提供者的报价可能由于买卖差价拉阔而有别于阁下所预期的价格水平。

例如，我们假设认购权证的理论价格最初为0.2港元，而买入及卖出差价各为0.003港元，故此买入及卖出报价最初分别为0.197港元及0.203港元。恒生指数其后下跌，导致认购权证的理论价格相应下跌至0.197港元。即使认购权证的理论价格有所下跌，差价亦有可能变阔以反映当时市况。例如，倘买入及卖出差价各自加阔至0.006港元，则理论价格为0.197港元的权证的新买入及卖出报价将分别为0.191港元及0.203港元。在此情况下，卖出报价并无变动，但买入报价会因差价变阔而有所下降。

认购权证及挂钩股份的收市价如下:

日期	认购权证收市价	挂钩股份收市价
上一日	0.120港元	5.00港元
今日	0.118港元	5.02港元

发生这种情况可能是由于：

(a)  其他定价因素影响认购权证价格（例如波幅、预期股息、时间耗损等等）；

(b)  认购权证与挂钩证券的收市时间不同。作为收市竞价交易的合资格证券，挂钩证券继续于收市竞价交易时段进行交易至4时10分结束，但认购权证于下午4时即停止交易。在这情况下，由于有十分钟的时间差距，直接比较认购权证与挂钩证券的收市价或不适当且无意义；或

(c)  认购权证的收市价不一定反映流通量提供者的报价。在此个案， 流通量提供者的报价可能已跟随了挂钩股份的走势，但认购权证的收市价却没有反映出来。收市价可能(1)根据其他交易所参与者的交易及报价厘定；或(2)转载自先前日子的收市价。

认购权证的权利及行使价将按以下公式调整：

经调整权利 = 调整成分* E

经调整行使价 = X / 调整成分

其中

• 调整成分 = 1 + N
• E：紧接发行红股前的现有权利
• X： 紧接发行红股前的现有行使价
• N：现有股份持有人就发行红股前所持的每股股份可额外收取的股份数目

在此情况下，

• 调整成分  = 1 + 1/10 = 1.1
• 经调整权利 = 1 * 1.1 = 1.1股股份
• 经调整行使价  = 12.28港元/ 1.1 = 11.164港元（四舍五入至最接近的0.001港元）

调整旨在尽可能确保认购权证的理论价格于紧接调整前及紧随调整后维持不变。假设所有因素均相同，认购权证的理论价格将维持不变。

假设所有其他因素维持不变，认购权证价格于4月5日宣派股息后将会下降，此乃由于实际除息日（5月29日）于到期日（6月14日）之前，且于认购权证有效期内实际派付的股息高于预期（根据过往记录，预期仅会于认购权证到期后方派付有关股息）所致。