GL77-14

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过去的版本：有效期自 2014年07月01日至 2015年08月26日
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香港交易所指引信
HKEx-GL77-14 (2014年5月刊发)（规则编号于2014年7月更新）

事宜	有关上市发行人业务使用合约安排的指引
《上市规则》	《主板规则》第 2.03(3)及2.03(5)条《创业板规则》第 2.06(3) 及2.06(5)条
相关刊物	上市决策 HKEx-LD43-3

重要提示：本函不凌驾《上市规则》的规定，亦不取代合资格专业顾问的意见。若本函与《上市规则》存在冲突或有不一致的地方，概以《上市规则》为准。有关《上市规则》或本函的诠释，可以保密方式向上市科查询。

A.

目的

1

本函向上市发行人就使用合约为本的安排或结构（合约安排或结构性合约）以间接拥有及控制其任何部分的业务提供指引。虽然以下指引特别提及于中国成立的营运公司的合约安排，本指引的精神亦可引用于在海外成立的营运公司所使用的相类似合约安排。

2

合约安排一般涉及个别公司（甲公司）透过于中国境内的附属公司（中国附属公司）与另一家于中国注册成立的经营实体（OPCO 公司）订立多份合约。OPCO 公司是由中国公民所拥有（注册所有人），在受外资拥有权规限的个别行业（限制业务）持有经营业务所需的所有营业牌照。

3

上市决策 HKEx-LD43-31(LD43-3) 提供指引予有业务使用合约安排的新上市申请人。本函遵循 LD43-3 所载指引，适用于上市后使用合约安排的发行人。

B.

合约安排

4

下图所示概括有关合约安排：

5

结构性合约一般包括特别设计制定的合约，为容许甲公司及其附属公司（集团）控制 OPCO 公司的营运及享有 OPCO 公司所产生的经济利益。

C.

相关《上市规则》

一般原则

6

第 2.03 条（相应的《创业板规则》第 2.06 条) 订明：

「《上市规则》反映现时为市场接纳的标准，并旨在确保投资者对市场具有信心，尤其在下列几方面：

...

(3) 上市发行人...须向投资者及公众人士提供可能影响其利益的重要资料；

...
(5) 上市发行人的董事本着整体股东的利益行事... ；及

...」

7

《上市规则》附录十四第 C.2 节（相应的《创业板规则》附录十五第 C.2 节）订明：

「董事会应确保发行人的内部监控系统稳健妥善而且有效，以保障股东的投资及发行人的资产。」

须予公布的交易及 / 或关连交易的披露规定

8

根据《上市规则》第 14.58、14.59、14.60 及 14A.68 条（相应的《创业板规则》第 19.58、 19.59、19.60 及 20.66 条)，须予公布的交易及 / 或关连交易的公告须载有（其中包括）以下资料：

「 ...；

进行交易的原因、上市发行人预计从交易中获得的利益，以及一项指出董事相信交易条款公平合理、且符合股东整体利益的声明；

交易的一般性质...；

将予收购或出售的资产的简要资料，包括任何有关公司、业务、实际资产或物业的名称；如资产包括证券，也包括该等证券所属公司的名称及业务概况；

...」

9

根据《上市规则》第 14.63 及 14A.69 条（相应的《创业板规则》第 19.63 及20.67 条)，有关主要（或更重大的）交易及 / 或关连交易的公告须就其交易内容提供清晰及充足的解释，并载有全部所需的资料，使证券持有人可以作出有适当根据的决定。

10

根据《上市规则》第 14.66(10)条及附录一 B 第 29(1)(b) 段（相应的《创业板规则》第 19.66(10)条及附录一 B 第 29(1)(b) 段) 订明，主要交易的通函须载有：

「至少关于在该会计年度内有关集团的财政及经营前景的说明，连同任何与此项说明有关的重要资料，包括上市文件内其他地方并无提及，而一般公众人士可能不会知悉或预料的，并会严重影响盈利的一切特殊营业因素或风险（如有）。」

「 ...，凡提及『有关集团』之处，均应诠释为包括由于自发行人最近期经审计账目的结算日后已同意收购或建议收购的任何公司，而该等公司将成为发行人的附属公司。」

11

《上市规则》附录十六第 9 段（相应的《创业板规则》第 18.10 条)订明，上市发行人须在其财务报表中说明：

「(1)

每家附属公司的名称、其主要业务所在国家、以及其注册或成立的国家；如属在中国成立的附属公司，则须说明其根据中国法律注册的法人类别...；及

(2)

每家附属公司的已发行股本及债务证券的详情。

9.1	...
9.2	如上市发行人的附属公司数目太多，则有关说明只须包括以下附属公司的详情，即董事认为对集团的净收入有重大贡献的，或持有集团资产或负债一重大部份的。」

12

《上市规则》附录十六第 32 段（相应的《创业板规则》第 18.41 条)订明：

「上市发行人须在其年报中另行载列有关集团会计年度内表现的讨论及分析，以及说明影响其业绩及财务状况的重大因素。有关内容须强调该会计年度内业务的趋势，并列出重大事件或交易。... ...」

13

《上市规则》附录十六第 52 段（相应的《创业板规则》第 18.83 条）订明，联交所鼓励发行人在其中期及年度报告中披露下述有关管理层讨论及分析的附加评论：

「...

(v) 讨论业务风险（包括已知事件、不明确因素及或会实质影响日后表现的其他因素）及风险管理政策；

...」

D.

指引

14

根据合约安排，发行人及其附属公司并不直接拥有 OPCO 公司，而是倚靠结构性合约控制该公司。考虑到有关安排的法律问题及可能存在的相关风险，发行人应采取必要行动确保结构性合约为合法及有效，并披露有关安排所有重要及相关资料。

15

下述指引并不包括所有情况。发行人应评估本身情况以决定应否采取更多行动或作出更多披露以符合《上市规则》。

采用合约安排的考虑因素

16

当发行人拟购入或成立涉及合约安排的业务，而相关行动构成须予公布的交易及 / 或关连交易时，应符合以下安排：

(a)

结构性合约的设计应严限于达致发行人的业务目标，以及把与相关中国法
规出现冲突的可能性减至最低。

(i)	一般来说，结构性合约的采用只限于限制业务，以解决外资拥有权的规限（例如境外投资者只可通过合资形式营运限制业务，当中外资占投资总额及股权的比例低于 50%）。至于外资拥有权规限以外的其他规定（「其他规定」），发行人须按法律顾问的意见，在设立合约安排前对所有适用规则下的规定作出合理评估，并采取一切合理步骤加以遵守。倘成立合约安排前尚未能符合其他规定，发行人必须投入财务上及其他范畴上的资源以确保能全面符合其他规定。
(ii)	发行人须索取中国法律意见，指出有关合约安排符合中国法律、规则及规定，包括该等适用于中国附属公司及 OPCO 公司业务的中国法律、规则及规定。中国法律顾问须正面确认，确定有关结构性合约不会在中国合同法下被视为「以合法形式掩盖非法目的」而定作无效。
	若相关法律及规例具体订明不容许外商投资者使用任何协议或合约安排去控制或营运个别限制外商投资业务（譬如中国的网络游戏业务，受中国新闻出版总署第 13 号通知²规管），中国法律顾问对结构性合约的意见中必须包括一项正面确认，确定有关结构性合约的使用并不违反该等法律及规例，并以适当监管机构作出的保证支持，证实有关结构性合约的合法性（如可行）。
	如可以提供而又实际可行，发行人须向有关监管机构索取适当的监管确认，又或中国法律顾问须作出声明，表明根据其法律意见，其已采取所有能够采取的行动或步骤以达到其当时的法律意见。

(b)

发行人须确保结构性合约：

包括一项授权文件，即 OPCO 公司股东授予发行人董事及其继任人（包括取代发行人董事的清盘人）行使 OPCO 公司股东所有权力（包括在股东大会上表决、签署会议纪录、将文件送交有关公司注册处存档等）；

载有解决争议的条款：

-	订定仲裁条款，以及给予仲裁员权力作出以OPCO公司的股份或土地资产作为补偿的颁令、禁制令（如为进行业务或为强制转让资产需要）或OPCO公司的清盘令；
-	在等待组成仲裁庭期间或在适当情况下，给予所属司法权区的法院权力，使其有权颁布临时措施以支持仲裁的进行，并应为此列明香港法院、发行人注册成立地、OPCO公司注册成立地以及发行人或OPCO公司主要资产所在地为具司法管辖权；及

涵盖处理 OPCO 公司资产的权力，即不单单涵盖管理其业务的权利及取用收入的权利。此旨在确保清盘人在按结构性合约行事时，能为发行人的股东或债权人取得 OPCO 公司的资产。

(c)

若 OPCO 公司的财务业绩将被综合计算如集团的附属公司一样，发行人须与其核数师或申报会计师讨论，确认按现行会计原则下发行人确实可以如此处理。

(d)

发行人须对中国附属公司及 OPCO 公司设有有效的内部监控，以保障其透过合约安排持有的资产。

(e)

当法律允许发行人无须采用结构性合约方式经营业务时，发行人应取消结构性合约安排。发行人亦须确保 OPCO 公司的登记股东已向其承诺，在不抵触相关法律及规例的前提下，在取消结构性合约时，OPCO 公司登记股东必须将其收到发行人在收购 OPCO 公司的股份时所付出的任何代价交回发行人。

17

如偏离以上指引，发行人应作出披露。联交所会考虑相关个案的情况及在必要时要求发行人就保障股东采取所有合适的行动。如涉及主要及非常重大的收购事项，发行人须妥善处理联交所关注的事宜，方可进行交易³。

公告及通函中的资料披露

18

公告及通函（如需要）所列载的安排细节必须详尽，足以让股东可对交易作出有根据的评估。这可能包括：

交易及所收购资产的详情

(a)	使用合约安排的原因及上文第 16 段所述事宜；
(b)	有关 OPCO 公司登记股东的详情，并确认发行人已采取适当安排保障其在OPCO 公司登记股东身故、破产或离婚时的利益，以避免于执行结构性合约时可能遇上的实际困难；
(c)	何以董事相信授予发行人于 OPCO 公司获得重大控制权及经济利益的每份结构性合约均可根据有关法律及规例有效执行；
(d)	发行人对于处理发行人与 OPCO 公司登记股东之间的潜在利益冲突的安排，尤其是这些股东本身具发行人职员及董事的身份；
(e)	以公司架构图表展示结构性合约的安排及运作模式，及利便投资者检视及理解有关安排；
财务资料
(f)	若被收购的对象在 OPCO 公司以外尚有从其他附属公司取得收入，则须独立披露从结构性合约安排的业务所产生的收入；
其他资料披露
(g)	发行人作为 OPCO 公司主要受益人所承担的经济风险；发行人分占 OPCO亏损的方式；发行人必须向 OPCO 公司提供财务支持的条件及情况，或其他可令发行人面对亏损的事件或情况；
(h)	截至现时为止，被收购的对象有否在根据结构性合约透过 OPCO 公司经营业务的过程中遇到任何监管机关的干涉或阻碍；
(i)	发行人在行使对 OPCO 公司之收购权时之限制，并以独立之风险因素解释这些限制，以及阐释此等股权转让仍可能涉及巨额费用；
(j)	有关结构性合约性质的其他风险，包括 (i) 政府或裁定合约不符合相关法规；(ii) 合约未必能提供与直接拥有权相同效力的控制权；(iii) OPCO 公司之登记股东或会与发行人有潜在利益冲突；及 (iv) 合约或会被税务机关裁定须缴付额外税项；及
(k)	披露就结构性合约相关的风险所购买之任何保险之详情，或清楚披露这些风险未有任何保险涵盖。

19

发行人宜于其网站刊载其结构性合约以提高透明度。

年报内的资料披露

20

发行人须通知股东，于年报涵盖的会计期间或期末存在综合而言对发行人属重大（另见《上市规则》附录十六第 9 段（相应的《创业板规则》第 18.10条））的通过合约安排进行的业务（不论是收购事项或创建项目）。这些应包括：

(a)	OPCO 公司及其注册所有人的详情，及结构性合约主要条文摘要；
(b)	OPCO 公司业务的概况及有关业务对集团的重要性；
(c)	就合约安排下的合适数据资料，当中包括盈利及资产；
(d)	合约安排是否与外资进入限制以外的规定相关；
(e)	采用合约安排的原因、合约安排的相关风险及发行人为减轻风险而采取的行动；
(f)	合约安排及 / 或采用合约安排的情况的任何重大变动，以及对发行人集团的影响；及
(g)	当导致设立合约安排的限制经取消后，有关结构性合约的取销或无法取销的情况。

持续关连交易

21

如 OPCO 公司及 / 或其任何登记股东乃是或将成为发行人的关连人士，发行人应确保其与该名人士根据合约安排进行的任何持续交易均符合《上市规则》第十四 A 章（相应的《创业板规则》第 20 章)，除非有关交易根据《上市规则》获豁免。

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1 上市决策 HKEx-LD43-3
2 中华人民共和国新闻出版总署、国家版权局及全国「扫黄打非」工作小组办公室 2009 年 9 月 28 日联合发布的《关于贯彻落实国务院〈「三定」规定〉和中央编办有关解释，进一步加强网络游戏前置审批和进口网络游戏审批管理的通知》（新出联 [2009] 13 号）（不时修订）。
3 根据上市规则规定，发行人须就交易提交通函的草拟本(如相关个案为非常重大的收购事项，亦包括交易公告的草拟本)，经联交所审阅及批准后才能刊发相关文件。