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更新日期: 2008年7月28日

第五章  投资产品

衍生产品市场

38. 什么是期货？   
39. 什么是期权？

40.

 哪类投资者适合投资于期货及期权等衍生产品？
41. 买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素？
42. 在香港交易所的衍生产品市场，投资者可以买卖什么期货及期权产品？
43. 香港交易所衍生产品的交易时间怎样安排？
44.

香港衍生产品市场的「开市前议价时段」(内地通常称为「集合竞价时段」)有什么功能？

45. 什么是「拟定开市价格」？
46.

买卖期货、期权有什么费用？

47. 为什么买卖期货和卖出期权都需要缴付按金？
48. 怎样知道投资者所须缴付的期货或期权按金水平？
49. 什么是「平仓」？
50. 什么是「未平仓合约」？
51. 什么是「转仓」？
52. 什么是「资本调整」？
53. 什么是「价内」、「平价」和「价外」股票期权？
54. 股票期权跟衍生权证有什么分别？
55. 在买卖期货及期权时，有哪些常用的买卖盘及指令？
56. 投资者在买卖衍生产品后会收到单据吗？
57. 什么是恒生指数期货及期权？该产品有什么特点？
58. 什么是小型恒生指数期货及期权？该产品有什么特点？
59. 什么是H股指数期货及期权？该产品有什么特点？
60.

什么是小型H股指数期货？该产品有什么特点？

61. 什么是恒生中国H股金融行业指数期货？该产品有什么特点？
62. 什么是新华富时中国25指数期货及期权？该产品有什么特点？
63. 在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期货有什么特点？
64. 在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有什么特点？  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


38.

什么是期货？

期货合约是一种具有法律约束力的买卖承诺，合约双方必须在一个指定的未来日期，按指定的价格买入或卖出一种特定的资产。

期货最具吸引投资者之处是其杠杆作用，因为投资者买卖合约时，只须缴付合约总值的一小部份，让投资可因杠杆效应而赚取厚利。不过，若市况不利，杠杆作用同时也会令投资者蒙受重大损失。因此，买卖期货的风险可以极大，投资者在投资期货合约之前，务须完全了解有关的风险。

一般来说，期货为投资者提供三个功能：纯买卖、对冲(内地称为「套期保值」)和套戥(内地称为「套利」)。

纯买卖是以单一方向性买卖投资策略为主，即投资者根据自己对某股票或指数走势的预测，买入或卖出若干数量的相关期货合约。

对冲(套期保值)的目的旨在抵销负面因素对投资组合整体回报的影响。

套戥(套利)是指相关资产在期货及现货市场的价格出现不寻常的差距时，投资者在一个市场低买而同时在另一市场高卖，从中获利。

 


39.

什么是期权？

期权为立约双方，即买方及卖方共同订立的合约。买方有权利但并无责任在某段时间内以既定的价格跟卖方交易期权的相关资产。一般称买方为持有人及卖方为出售人。持有人所持的是长仓， 而出售者所持的是空仓。

期权分认购期权及认沽期权两种。认购期权之持有人拥有购买某资产的权利，认沽期权之持有人则拥有出售某资产的权利。所以，期权持有人是真正有「选择」行使的权利。

虽然持有人并无责任行使其权利，但若持有人选择行使其权利，纵使市况已变得对出售人十分不利，但出售人仍然须履行该合约。当出售期权时，出售人会收到买方一笔金额作为回报，这通常称为「期权金」，是用作回报出售人可能要承担损失或放弃赚取利润之风险。期权买方的最大风险(在行使前)只限于其买入期权所支付的期权金。

 


40.

哪类投资者适合投资于期货及期权等衍生产品？

由于所涉及的风险较高，并非每个投资者均适合买卖衍生产品。投资者必须衡量其承担市场波动风险或负担亏损的能力，并谘询其期货商或合资格的财务顾问，分析衍生产品是否适合其个人需要。

 


41.

买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素？

买卖期货及期权的风险因素众多，下文扼要述部分主要风险，但并不尽录与此相关的所有风险和其它重要事项。投资者在进行交易前，必须先了解合约性质以及其中所涉及的风险。

  1. 期货



    1. 「杠杆」效应风险甚高




      由于基本按金(内地称为保证金)金额低于期货合约本身之价值，因此能起「杠杆」作用。对投资者来说，这效应可以说是利弊参半。由于杠杆作用，市场轻微的波动也会对投资者投入或将需要投入的资金造成大比例的影响，因此投资者可能要承受亏损全部基本按金的风险，亦可能需要向证券商存入额外金额以维持本身的仓位。若市况不利投资者的仓位或按金水平调高，投资者就会被追收按金，并须在短时间内存入额外资金以维持本身仓位。假如他们无法在指定时间内增缴按金，投资者可能会在亏损情况下被逼平仓，而造成的亏损亦一概由投资者承担。




    2. 减低风险的投资策略未必凑效

      即使投资者在发出交易指令时采用限价盘或止蚀盘，也可能作用不大，因为市况可以令这些买卖指令无法执行。至于运用不同持仓组合的策略如「跨期」和「马鞍式」组合等，所承担的风险也可能与持有最基本 的「长」仓或「空」仓同样的高。

  2. 期权




    1. 不同类型期权涉及不同程度风险

      投资者不论是购入或出售期权，均应先了解他们打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)及其相关风险。投资者应连同期权金及所有交易成本，计算期权价值必须增加多少才能获利。


      购入期权的投资者可选择出售作平仓、或行使期权、又或任由期权到期作废。如期权持有人选择行使期权，就必须进行现金交收、或是购入或交出相关的资产。若购入的是期货产品的期权，期权持有人将获得期货仓位，并附带相关的按金责任(见上文有关期货一节)。如所购入的期权在到期时已没有价值，投资者需承受投资上的损失，包括所有期权金和交易费用。假如投资者拟购入极价外(较现价不利)期权，他们必须注意这类期权获利的机会并不高。


      出售期权承受的风险要比买入期权高得多。虽然卖方能收到定额期权金，但所承受的损失可能比这还高。倘若市况不利期权出售人时，他必须投入额外按金补仓。此外，期权出售人还需承担买方行使期权时的风险：在买方行使时以现金结算、或履行买入或交出相关资产的责任。若卖出的是期货产品的期权，则期权出售人将获得期货仓位并附带按金责任(见上文有关期货一节)。若期权卖方持有相应数量的相关资产、或期货或其它期权作「备兑」，他所承受的风险或会减少。若期权卖方没有为其出售的期权安排「备兑」，则亏损风险可以是无限大。


      某些地区的交易所容许买方延迟支付期权金，令买方支付按金费用的责任不超过期权金。尽管如此，买方最终仍须承受亏损期权金和交易费用的风险。当期权被行使又或到期时，买方有需要支付当时余下未缴付的期权金。


  3. 其它须注意事项 



        
    1. 合约的条款及细则

      投资者要向期货商查询期货或期权合约条款及细则，以及有关责任(例如在什么情况下投资者或会有责任交收期货合约的相关资产，又或期权的到期日与行使的时间限制等)。在某些情况下(例如上市公司送红股或派发大额特别股息) ，交易所或会修订现有合约的细则(包括期权行使价)，以反映合约所涉及资产的改变。

    2. 暂停或限制交易

      由于市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场的规则运用，投资者可能难以完成、甚至于可能不能完成交易或平仓。如果投资者卖出期权后遇上这情况，损失的风险可能较大。

 


42.

在香港交易所的衍生产品市场，投资者可以买卖什么期货及期权产品？

现时，在香港交易所衍生产品市场买卖的产品主要可分为股市指数产品、股票产品、利率与定息产品。另外，香港交易所将于2008年10月20日重新推出黄金期货。

股市指数产品包括恒生指数期货及期权、小型恒生指数期货及期权、H股指数期货及期权、小型H股指数期货、恒生中国H股金融行业指数期货，以及新华富时中国25指数期货及期权。股票产品分别有股票期货和股票期权。

利率与定息产品则有港元利率期货及三年期外汇基金债券期货。

投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内查阅各产品的详情。

 


43.

香港交易所衍生产品的交易时间怎样安排？

香港衍生产品市场与证券市场一样，在星期一至五(香港公众假期除外)交易。不过，各项衍生产品的交易时间(包括最后交易日、到期日及最后结算日等 )则不尽相同，投资者可到香港交易所网站「交易资料」栏目下的「衍生产品市场」参阅各项衍生产品的合约概要。

下表列出香港交易所衍生产品市场内各类产品的交易时间：

期货及指数期权：

 合约

时段

交易时间

最后交易日 /
到期日之交易时间 (即月合约)

开市前时段

恒生指数期货

小型恒生指数期货

H股指数期货

早市

上午9时45分 -
下午12时30分

上午9时45分 -
下午12时30分

上午9时15分 -
上午9时45分

午市

下午2时30分 -
下午4时30分

下午2时30分 -
下午4时正

下午2时正 -
下午2时30分


恒生中国 H 股金融行业指数期货

小型H股指数期货

H股指数期权


新华富时中国25指数期货及期权


恒生指数期权

小型恒生指数期权

早市

上午9时45分 -
下午12时30分

上午9时45分 -
下午12时30分

不适用

午市

下午2时30分 -
下午4时30分

下午2时30分-
下午4时正

不适用

股票期货

早市

上午10时正 -
下午12时30分

上午10时正 -
下午12时30分

不适用

午市

下午2时30分 -
下午4时正

下午2时30分 -
下午4时正

不适用


港元利率期货

三年期外汇基金债券期货

早市

上午8时30分 -
下午12时正

上午8时30分-
上午11时正

不适用

午市

下午1时30分 -
下午5时正

不适用

不适用

黄金期货

全日市

上午8时30分 -
下午5时正

上午8时30分 -
下午5时正

不适用

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

股票期权：

上午时段

上午10时正 - 下午12时30分

下午时段

下午2时30分 - 下午4时正


 


44.

香港衍生产品市场的「开市前议价时段」(内地通常称为「集合竞价时段」)有什么功能？

开市前议价时段的最主要目的是确保市场开市时之秩序及减低价格波动。开市前议价时段在开市之前进行，不经对盘而订出「拟定开市价格」。开市前议价时段目前只适用于恒生指数及小型恒生指数期货和H股指数期货。

 

45.

什么是「拟定开市价格」？

在开市前时段中，每当输入电子交易系统的限价盘的最高买入价大于或等于限价盘的最低卖出价，系统便会算出拟定开市价格，而此价便会成为某产品的开市价格。若多于一个价格符合这条件，拟定开市价格将会按《香港期货交易所之规则、规例及程序》内有关股票指数及期权第4.83条的准则计算。有关规则刊载于香港交易所网站内「监管架构与规则」栏目。

 


46.

买卖期货、期权有什么费用？

买卖期货、期权的经纪佣金由经纪与其客户商议，其它费用如交易所费用和证监会征费等则按每项产品而各有不同，投资者宜在买卖前向期货商查询，并查阅产品的合约以了解各项细则。香港交易所网页「交易资料」栏目内的「衍生产品市场」载有交易费用的资料。

 

47.

为什么买卖期货和卖出期权都需要缴付按金？

香港交易所旗下的结算所同时担任场内期货、期权买、卖双方的中央对手方，让买、卖双方的对手方风险得以限于单一个合约对手方。

作为中央对手方，结算所具有法定责任去管理与结算及交收业务相关的风险，从而为不同的场内金融产品维持一个稳定有序的结算及交收系统。为此，交易所应用了一系列的风险管理措施，而买卖保证金要求正是其中一环。

结算所要求结算所参与者(即期货商)就其未平仓合约(包括参与者本身及其客户所持有的)缴付「结算所参与者按金」(Clearing House Margin)，而结算所参与者则需向持仓客户收取不低于「客户按金」(Client Margin)的金额。「客户按金」分为初步按金(Initial Margin)及维持按金(Maintenance Margin)水平。结算所利用一套名为香港交易所组合风险按金系统(PRiME)的程式，依据相关产品 (例如股票、指数等)之历史价格波幅、市场情况及其它相关因素厘定按金的金额。投资者在开仓时需向结算所参与者缴付初步按金，结算所参与者在每个交易日收市后会为投资者的持仓计算浮动盈亏，然后将按金结余减去持仓的浮动盈亏金额，如计算后的按金结余低于维持按金水平，若该投资者不愿意平仓离场，便需增缴额外按金，令账户内的结余回复至初始按金水平。

 


48.

怎样知道投资者所须缴付的期货或期权按金水平？

期货商会评估个别客户的财政及持仓情况向客户收取不同的按金，而该金额将不少于交易所订定之最低金额。每日交易所会利用历史数据编制保证金参考表，让期货商于每交易日评估客户按金金额时参考，该按金参考表载于香港交易所网站「交易资料」栏目内。投资者须注意，该按金参考表只是按金的最低水平，期货商会因应个别客户的财政情况，订定实际收取的按金。

 

49.

什么是「平仓」？

「平仓」是指投资者买或卖同一到期日及同样张数、而方向与其原有持仓相反的期货合约，以抵销他原先的持仓。「平仓」后，他的账户将不会再有同一期货合约的持仓。

 


50.

什么是「未平仓合约」？

未平仓合约是指未做对销交易、或未以相关资产进行交收的期货或期权合约。每宗交易都有买卖双方，但在计算未平仓合约数目时，结算所只计入单边合约。

 

51.

 什么是「转仓」？

「转仓」是指投资者先行把接近最后交易日的期货合约持仓「平仓」，然后再开立较后到期、而其它合约细则与已平仓合约相同的持仓；例如投资者在9月做恒生指数期货淡仓，而他认为恒生指数在10月也会向淡，他先把9月的合约平仓，然后再开立10月的恒生指数期货淡仓，这种把期货合约续期的做法称为「转仓」。

 


52.

什么是「资本调整」？

由于股票期权是由股票衍生而来，若相关股票涉及某些公司行动(例如上市公司派发特别股息或重组股本)，对期权价值有直接影响。因此，交易所会就一些已公布的公司行动相应调整期权的合约细则，以达致公平原则。现时，交易所会为供股、红股发行、股票拆细、合并及派发2%或以上的特别股息等作出资本调整。

资本调整的最终目的是透过调整期权的行使价及合约乘数来维持原本的期权价值。以股票拆细为例，假若有关公司公布以一拆二的算式把公司股票拆细，即使其它因素不变，其股票价格理应在生效当日调低至原本价格的一半。为使投资价值得以维持，交易所会就其股票期权系列所有未平仓合约的行使价减至原本的一半价格，而合约乘数则增加一倍。

 

53.

什么是「价内」、「平价」和「价外」股票期权？

「价内」期权(即较现价有利)是有内在值的股票期权。内在值指期权持有人在期权合约行使时所得价值。就认购期权而言，内在值即正股市价减去行使价；认沽期权的内在值则为行使价减去正股价。换句话说，「价内」认购期权的行使价比正股价低，而「价内」认沽期权的行使价则比正股价高。(大多数价内期权的价值主要来自内在值，时间值只占小部份。)

「平价」期权(即「等价」)指那些行使价和正股价相等或接近的期权，亦可称为「近价」期权。这些期权通常只有很少的内在值。

当认购期权行使价比正股价高或认沽期权行使价较正股价低，它们被称为「价外」期权(即较现价不利)。这些期权没有任何内在值，而只有时间值。

 


54.

股票期权跟衍生权证有什么分别？

股票期权和衍生权证的分别表列如下：

股票期权

衍生权证

由交易所推出并由结算所保证

由发行商发行，在香港交易所证券市场买卖

长仓或空仓均可

只限长仓

行使价有多个选择，等价期权系列之上及之下
至少有两个系列供选择，并会随市价升跌而增加

每一项权证由发行商决定一个行使价

共有五个到期月份可供选择，包括：即月、
随后两个历月、随后两个季月

每一项权证由发行商决定一个到期时限


 

55.

在买卖期货及期权时，有哪些常用的买卖盘及指令？

香港交易所的衍生产品交易系统提供多种买卖指令功能，以下是一些较常用的买卖指令。投资者须注意，在向期货商发出有关指令前，请先向期货商了解其是否有提供相关服务。

竞价买卖指令（Auction Order）

竞价买卖指令适用于开盘前时段，是一种没有指定买入价或卖出价的买盘或卖盘，只按拟定开盘价成交。基于在议价时段内的买盘与卖盘的张数可能有别，竞价买卖指令不一定可以全数成功配对，未能配对的竞价盘会于开盘后按拟定开市价或最佳买入/卖出价转为限价买卖指令。 若投资者预计市况于开市后会持续上升或下跌，可尝试利用竞价买卖指令在开盘前以开盘价格买入或卖出合约。

限价买卖指令 (Limit Order)

限价买卖指令限定以指定价位或以更佳的价格进行买卖。若投资者不急于成交，或看准短期走势，可利用限价买卖指令尝试以心目中的成交价买入或卖出合约。

市价买卖指令 (Market Order)

市价买卖指令要求即时按市价完成，不设任何价格限制。若投资者急于买入或卖出合约，利用市价买卖指令是最快完成交易的方法。不过，投资者应注意的是，成交价可能与投资者心目中的价格有所偏差。

止价买卖指令 (Stop Order)

止价买卖指令设定买卖盘在某一指定价格成交。若市价与设定价相同，这止价买卖指令会即时变成市价买卖指令。在期货买卖中，止价买卖指令通常会用于将投资者手上的合约平仓，限制持仓所做成的损失，对风险管理有很大帮助，故通常亦称为「止蚀买卖指令」。

为加强指令的灵活性，在发出买卖指令同时也可附加一些指示。以下是一些常见的指示。

当日有效买卖指令 (Rest of Day)

买卖指令会在投资者提示的交易日内有效，该交易日结束时即告无效。

全数执行或立刻取消 (Fill or Kill)

适用于限价买卖指令，若市场不能完成买卖指令内指定价格的全数合约张数，此买卖指令会立刻取消而不会被执行。例如：投资者希望买入十张合约，但市场当时只有五张合约准备卖出，这类买卖指令便会被取消。

全数执行及立刻取消 (Fill and Kill)

适用于限价买卖指令，目的为尽量完成买卖指令内指定的合约张数，不能完成的则悉数取消。例如：投资者欲买入十张合约，但市场当时只有六张合约准备卖出，则其中六张合约可成交，剩下的四张买入合约便会被取消。

 


56.

投资者在买卖衍生产品后会收到单据吗？

就如买卖股票一样，期货商会在每宗交易后向客户发出成交单据或日结单，涵盖有关交易的全部资料及账户在截数日的结欠款额等，期货商亦会向客户发出月结单详列账户资料。投资者应小心核对所有单据上的资料。

 


57.

什么是恒生指数期货及期权？该产品有什么特点？

恒生指数期货及期权合约(香港市场人士称为「恒指期货」及「恒指期权」)属股市指数产品，是香港交易所衍生产品市场的主要产品。香港交易所旗下的期货交易所早于1986年5月推出恒生指数期货合约，随后于1993年3月推出恒生指数期权合约。恒生指数期货及期权的相关资产是由恒指服务有限公司筹编的恒生指数，该指数是以加权资本市值法计算，被广泛使用作为衡量港股表现的标准。

恒生指数期货及期权的特点有：

  1. 相关资产是衡量港股表现的标准




    由于恒生指数被广泛使用作为衡量港股表现的标准，故恒生指数期货及期权可被用于套期保值，为投资者提供一个良好的风险管理工具。此外，无论投资者是看多或看空后市，都可以通过买入或卖出恒生指数期货及期权合约作纯方向性投资。



  2. 高成本效益




    恒生指数期货及期权合约能提供成本效益更高的投资机会。投资者买卖恒生指数期货及期权合约只须缴付按金，而按金只占合约面值的一部份，令套期保值动更合乎成本效益。



  3. 低廉的交易费用




    每一张恒生指数期货及期权合约相等于一篮子较高市值的股票，由于每次期货或期权交易只须缴付一次佣金，交易成本比较买入或卖出该组成份股的交易成本为低廉。



  4. 结算公司履约保证




    正如其它在香港交易所买卖的期货及期权合约一样，恒生指数期货及期权合约由旗下的结算公司登记、结算及提供履约保证。由于结算公司作为所有未平仓合约的对手，因此结算所参与者之间将毋须承受对手风险。不过，这保证不会推及至结算所参与者对其客户的财务责任，因此投资者须小心及慎重选用经纪商进行买卖。

恒生指数期货及期权的合约乘数 为每指数点港币50元，恒生指数期货的合约月份为现月、下月及之后的两个季月，期权合约方面，短期期权的合约月份是现月、下两个月及之后的三个季月，而长期期权则是之后的五个6月及12月合约月份。

有关恒生指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。

 


58.

什么是小型恒生指数期货及期权？该产品有什么特点？

香港交易所于2000年10月9日推出小型恒生指数期货合约(香港市场人士称为「小期」或「小型期指」)，并于2002年11月18日推出小型恒生指数期权。

与恒指期货及期权合约相同，小型恒生指数期货及期权的相关资产是恒生指数。小型恒指期货及期权的合约乘数每点为港币10元，或是恒指期货及期权合约的五分之一。

小型恒生指数期货及期权合约的设计适合一些不想承担太大风险的人士，让他们能以较小金额投资于指数成份股的表现。另方面，标准恒指期货及期权合约、与小型恒指期货及期权合约的按金可以全数互相抵销，使投资组合更灵活。

小型恒生指数期货及期权的合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型恒生指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。

 


59.

什么是H股指数期货及期权？该产品有什么特点？

H股指数期货及期权的相关指数是恒生中国企业指数(香港市场人士称为「国企指数」) ，它是由恒指服务有限公司编制及计算的市值加权股票指数，国企指数反映主要H股的走势。

H股指数期货及期权为投资者提供了风险管理工具，投资者可用H股指数期货及期权作套期保值(在跌市中保障H股投资组合的价值) 、或执行跨市场买卖策略 (赚取两个市场的相对表现盈利，如H股指数及恒生指数)。另外，H股指数期货及期权让投资者以具成本效益方法去建立反映H股走势的仓位，而交易费用亦较买卖一篮子国企指数成份股为低。

H股指数期货及期权的合约乘数 为每指数点港币50元。期货合约月份分别是现月、下月及之后的两个季月；H股指数短期期权合约月份是现月、下两个月及之后的三个季月，长期期权则是之后三个6月及12月合约月份。

有关H股指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。


60.

什么是小型H股指数期货？该产品有什么特点？

小型H股指数期货于2008年3月31日推出。每张小型H股指数期货合约的价值为H股指数期货合约价值的五分之一。对于有意以较少金额追踪H股市场表现的投资者而言，小型H股指数期货能提供一项有效的交易及对冲工具，同时亦能配合标准H股指数期货及期权合约的交易，相辅相成。

小型H股指数期货合约月份是现月、下月及之后的两个季月。有关小型H股指数期货的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。




61.

什么是恒生中国H股金融行业指数期货？该产品有什么特点？

恒生中国H股金融行业指数期货的相关指数是恒生中国 H股金融行业指数，该指数由恒指服务有限公司编纂，指数包括所有在恒生中国企业指数内、根据恒指服务的股票分类系统被分类为「金融」类的股票。H股金融指数反映在香港上市的内地金融股的表现。

H股金融指数期货可让投资者管理其内地金融股投资的风险，而且投资者可因应其对内地金融股及整体H股市场表现的预期，利用H股金融指数期货及H股指数期货作套利交易。

中国H股金融行业指数期货的合约乘数是每指数点港币50元，合约月份是现月、下月、及之后的两个季月。

有关恒生中国H股金融行业指数期货的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。

 

62.

什么是新华富时中国25指数期货及期权？该产品有什么特点？

新华富时中国25指数追暼25只在香港交易所证券市场买卖、并获海外投资者广泛接纳的内地企业股票。新华富时中国25指数由新华富时指数有限公司编制。

投资者可以利用新华富时中国25指数期货及期权，管理他所持有的内地企业股份的市场风险，而且亦可利用该期货及期权的价格与指数成份股价格之间的短暂偏离套利。

新华富时中国25指数期货及期权的合约乘数是每指数点港币50元，期货的合约月份是现月、下月及之后的两个季月，而期权则是现月、下两个月及之后的三个季月。

有关新华富时中国25指数期货及期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股市指数产品」章节查阅。

 


63.

在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期货有什么特点？

在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期货有以下的特点：

  1. 每张股票期货合约相等于数百至数千股股票的价值，而买卖合约的佣金，则视乎张数而定，相对合约价值而言，交易成本低。


  2. 由于投资者可以便捷地卖空股票期货，所以在跌市时，投资者可藉着卖空股票期货而获利。


  3. 投资者买卖股票期货合约只需缴付占合约面值一小部份的按金，令套期保值及交易更合乎成本效益。 


  4. 对海外投资者而言，买卖股票期货只需要缴付按金，而非全部的合约价值，故大大减低了海外投资者所要承受的外汇风险。


  5. 庄家会在一个指定的差价范围内同时提供买入价和卖出价，确保市场的流通量充裕。


  6. 股票期货合约采用香港交易所的HKATS电子交易系统进行买卖，所有买卖指令会按价格及时间的先后次序执行对盘，并能即时显示买入价、卖出价及成交价，市场透明度极高。


  7. 股票期货合约将由香港交易所旗下的结算公司登记、结算及提供履约保证。由于结算公司为所有未平仓合约的对手，因此结算所参与者之间将毋须承受对手风险。不过，结算公司的保证范围并不包括结算所参与者对其客户的财务责任，因此投资者选用期货商买卖时必须小心慎重。

股票期货的合约乘数是一手相关股票(香港证券市场俗称「正股」)，合约价值是立约成价乘以合约乘数，合约月份是现月、下两个月及之后的两个季月。

有关股票期货的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股票产品」章节查阅。

 


64.

在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有什么特点？

在香港交易所衍生产品市场买卖的股票期权有以下的特点：

  1. 股票期权容许长仓或空仓，灵活配合投资者不同的买卖目标。


  2. 股票期权市场有不同的行使价及到期月份的期权系列可供选择。


  3. 不同股票期权可组合成不同的期权策略，应用于不同市况。 



  4. 主要蓝筹股及包括红筹股和H股等内地企业股票均有股票期权可供买卖。



  5. 股票期权庄家为期权系列作出买卖双边报价，确保市场流通量。


  6. 股票期权在HKATS电子交易系统买卖，为投资者提供一个公平、有效率及高透明度的市场。


  7. 股票期权以正股交割，有助投资者部署股票买卖策略。



  8. 在监管完善及规范化的市场内交易，投资者获得保障。

股票期权的合约乘数是一手正股，合约价值是期权金乘以合约股数，而合约月份分别有现月及随后两个月、随后两个季月(交易所可按需要于个别股票期权类别增加第三个季月或其它更长期的到期月份)。

有关股票期权的更多资料，投资者可到香港交易所网站「产品」栏目内的「股票产品」章节查阅。