5.

什么是权证？

权证可分为两大类：股本认股权证和衍生权证。

股本认股权证由上市公司发行，赋予持有人认购该公司股份的权利。这类认股证往往与首次公开招股出售的新股一并发行，又或随有关公司派发股息、红股或供股时买入的股份一并分派。股本认股证有效期由1至5年不等。这类认股证被行权时，上市公司会发行新股，并将股份给予认股证持有人，而上市公司则获得额外的资金。

衍生权证英文为Derivative Warrant，香港市场人士俗称为「窝轮」。衍生权证是由与上市公司或相关资产发行人没有关系的独立第三者、一般是投资银行所发行。有别于必须为认购证的股本认股权证，衍生权证可再分为认购证和认沽证两种。根据现行的《上市规则》，衍生权证的最长有效期为5年，但市面上大部分衍生权证的有效期一般相对较短，由6个月至2年不等。

衍生权证可与单一或一篮子的股票、某股票指数、货币、商品或期货合约(例如原油期货)挂钩。发行商必须在发行权证时，订明以现金或实物方式交收。然而，与一篮子股票、股票指数及在外地上市的股票挂钩的权证，则只会以现金进行交收。 现时，香港几乎所有衍生权证均是以现金交收。

当以实物交收的单一股票衍生认购权证被行权时，发行商会将相关股份给予权证持有人，当中并不涉及如股本认股权证般由上市公司发行新股。

6.

衍生权证持有人与公司股东有什么分别？

衍生权证持有人与股东拥有的权益不同。衍生权证持有人并非公司股东，故没有投票权，也不会收到由上市公司派发的股息或红股。 衍生权证具有效期限，到期前持有人必须把衍生权证卖出或行权，否则到期后便失去价值。相反，股东则可持有股份作长线投资。

7.

衍生权证如何运作？

衍生权证一般分作两类：认购权证及认沽权证。认购权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格(即「行权价」，香港市场称为「行使价」)向发行商购入特定数量的相关资产。相反，认沽权证的持有人有权(但没有责任)在某段期间以预定价格向发行商出售特定数量的相关资产。在香港，衍生权证持有人利用有关权利购入或出售相关资产的行动称为「行使」(内地称为「行权」)。

买入认购权证的投资者通常看好衍生权证相关资产在有效期内的价格。投资者买入认购权证后，可选择于到期日前把衍生权证卖出或持有至到期日。认购权证到期时，如相关资产的价值较衍生权证行权价为高(俗称「价内」)，该衍生权证便会被自动行权。如衍生权证以现金结算，投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于：认购权证的结算价减行权价后的正数、再按权益比率调整后的款项。认购权证的结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时认购权证的结算价低于行权价(俗称「价外」)，有关衍生权证将没有价值。

相反，买入认沽权证的投资者通常看淡相关资产在权证有效期间的价值。投资者买入认沽权证后，可选择于到期日前把权证卖出或持有至到期日。认沽权证到期时，如相关资产的价值较权证行权价为低(俗称「价内」)，该权证便会被自动行权。如权证以现金结算，投资者会获发给现金款项(现时几乎所有在香港上市的衍生权证均以现金结算)。有关款额等于：认沽权证的行权价减相关资产结算价后的正数、再按权益比率调整后的款项。结算价为相关股份于权证到期日前5个交易日之平均收市价。若到期时相关资产的结算价高于行权价(俗称「价外」)，有关权证将没有价值。

投资者须注意，若衍生权证的相关资产暂停买卖，该衍生权证亦会暂停交易，直至相关资产恢复交易为止；另外，为确保在最后交易日执行的交易也有足够时间进行交收及登记，衍生权证的最后交易日与到期日之间须有三个交收日。一般而言，交易日亦是交收日；而交易所会指定圣诞前夕、新年前夕及春节前夕为非交收日。

8.

投资者在买卖衍生权证前须考虑什么风险因素？

投资者买卖衍生权证前必须清楚明白及考虑包括以下的风险因素，并向其证券商或财务顾问查询有关细节。

1. 发行商风险：衍生权证持有人是衍生权证发行商的无担保债权人，对发行商的资产并无任何优先索偿权。
   
   
   
2. 杠杆风险：衍生权证价格通常低于相关资产价格，但衍生权证价格升跌的幅度远较相关资产为大。虽然投资衍生权证的潜在回报可能比投资相关资产为高，但在最恶劣的情况下衍生权证价格可跌至零，投资者可能会损失所有投资金额。
   
   
   
3. 非长期有效：与股票不同，衍生权证有到期日，并非长期有效。衍生权证到期时如非价内权证，则不会有价值。
   
   
   
4. 时间递耗：若其它因素不变，衍生权证的时间值会随时间而递减，投资者绝对不宜把衍生权证作为长线投资工具。
   
   
   
5. 市场力量：除了决定衍生权证理论价格的基本因素外，衍生权证价格也受衍生权证本身在市场上的供求情况影响，尤其是当衍生权证在市场上快将售罄的时候或发行商增发衍生权证时。
   
   
   
6. 成交额：衍生权证成交额高不应被认作为其价值会上升。除了市场力量外，衍生权证的价值还受其它因素影响，包括相关资产价格及波幅、剩余到期时间、利率及预期股息。

9.

衍生权证的价格受什么因素影响？为何衍生权证的价格走势与其相关资产并非成正比？

衍生权证在到期日的价格主要取决于相关资产的价格，但在衍生权证有效期内，衍生权证的价格除受相关资产价格的影响外，尚有其它因素，包括：相关资产价格的波幅、行使价、距离到期的剩余时间、利率、及预计相关资产派发的股息等。如同其它证券，衍生权证的价格亦受市场上的供求力量影响。市场参与者会用不同的数学程式计算衍生权证的理论价值，但理论价值往往会与市场价格不同。

10.

如何取得在香港交易所证券市场上市的衍生权证的资料？

衍生权证的价格会即时在香港交易所的资讯系统显示，而大部分信息供应商亦会透过其终端机/网址发布有关资料。其它资料包括发行人公告及上市文件等可在香港交易所网站「产品」一栏下的「衍生权证资源中心」浏览。

11.

衍生权证的证券简称中包含了什么资料？

在香港交易所买卖的每一只衍生权证均有一证券简称，投资者从中可得悉一些基本资料，由于系统的数位关系，英文简称所含的资料较多，以下例子可以说明。

衍生权证的证券英文简称：XXXX KK-HSI@EP0806B

1. @：以现金结算
   
   
   *：实物交收
   
   
   
2. X：非标准型 (英文称Exotic Derivative Warrant，非标准型衍生权证具有与别不同的特征，条款可能较其它衍生权证复杂，投资者应参考上市文件和向证券商查询以了解详情)
   
   
   

   E：欧式 (英文称European Style，持有人只可在到期日当天行权，现时在香港交易所证券市场上市的衍生权证皆以欧式为主)
   
   
   R：地区性衍生权证
   
   
   
   
   无英文字母：美式

3. C：认购(Call)
   
   
   P：认沽(Put)
   
   
   无英文字母：非认购或非认沽

4. 若由同一发行商发行、相关资产及到期年月均相同的权证多于一只，此等权证以A、B、C...等字母区分。

衍生权证的证券中文简称：XXXX 恒指 KK 八零六 B

衍生权证的证券简称只呈现一些基本资料，投资者在交易前请先参阅发行商发出的上市文件，并同时谘询证券商。有关上市文件载于香港交易所网页「产品」一栏下的「衍生权证资源中心」。

12.

衍生权证的流通量提供者有什么责任？

衍生权证发行商须为其所发行的每一只上市衍生权证委任一名流通量提供者，香港市场一般俗称为「庄家」(内地称为「做市商」)，每名流通量提供者会有一个「95XX」或「96XX」的代号以资识别。发行商的上市文件会列出流通量提供者的具体责任。一般而言，流通量提供者须在市场开市后五分钟直至收市期间，以「持续报价」或「回应报价要求」的方式就衍生权证履行开价的责任。流通量提供者须为最少10手衍生权证提供买卖报价。发行商必须在上市文件中列明衍生权证的最高买卖差价。

如投资者所买入的衍生权证属于「回应报价要求」类别，他可联络证券商要求流通量提供者报价，流通量提供者的名称和电话号码亦会在香港交易所网站内的「衍生权证资源中心」及发行商的上市文件中刊出。